20201020-国投安信期货-菜系周报_菜系油粕比延续看跌_8页_770kb

菜系油粕比延续看跌总结

核心内容

本报告分析了当前菜系（菜籽、菜粕、菜油）市场基本面及价格走势，重点探讨了油粕比的走势及未来策略建议。

主要观点

1. 菜油库存增长，未来到港量偏高

• 库存情况：截至上周末，华东菜油库存为24.19万吨，全国库存为34.68万吨，周度增长显著。
• 到港预测：6-9月份到港月均约10万吨，10月份预计12万吨，11和12月份预计均达15万吨，显示未来两个月到港量偏高。
• 进口影响：直接进口菜油的大量到港对库存形成压力，需密切关注毛菜油进口买船和到港数据。

2. 加拿大菜籽出口加快，中欧需求强劲

• 加籽收割：加拿大菜籽基本收割完毕，农户销售节奏较快，导致商业渠道库存充裕。
• 出口数据：截至10月11日，年度累计出口达229万吨，较去年同期增长显著。
• 市场前景：乌克兰菜籽出口量较上一年减少约80万吨，中欧需求强劲，新作加拿大菜籽上市后将“不愁市场”，价格存在强支撑。

3. 豆菜粕价差走扩，利好菜粕替代消费

• 价差情况：豆菜粕单位蛋白价差处于7-11元的季节性走扩阶段，今年走扩时点较早。
• 替代消费：水产旺季过后，菜粕将需与其他粕类竞争饲料蛋白市场，价差走扩利于替代消费。
• 中期支撑：生猪饲料复苏将作为中期支撑因素，能繁母猪和生猪存栏的同比拐点（由负转正）带来确定性。

4. 菜系油粕比延续向下

• 供需失衡：11-12月菜油到港量高于过去五个月均值约50%，而颗粒粕到港量低于均值约60%，导致油粕比承压。
• 价格预期：综合来看，油粕比整体仍偏高，延续四季度策略报告观点，菜系油粕比仍有波动向下的机会。
• 操作建议：宜关注多菜粕空菜油的策略。

关键信息

一、期货行情

二、现货价格

三、市场评级

• 菜粕：★☆☆（偏多/空，趋势性驱动存在，但盘面可操作性不强）
• 菜油：--☆☆☆（趋势性下跌，但存在短期反弹可能）
• 油粕比：-- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -（延续看跌）

相关报告

1. 策略报告《四季度菜粕重心上移，菜粕强于菜油20200930》
2. 半年度报告《油脂油料乘风破浪、反弹可期20200707》
3. 专题报告《中加菜系贸易会有变化？20200528》

作者信息

• 机构：国投安信期货
• 团队：农产品团队
• 研究员：董甜甜
• 研究领域：菜系 & 红枣
• 证书号：Z0012037
• 联系方式：010-58747612 / dongtt@essence.com.cn

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