20240219-国投安信期货-菜系周报_加籽库存集中于农场_国内菜系供强需弱_9页_3mb

加籽库存集中于农场，国内菜系供强需弱总结

核心内容概述

本文档分析了2024年2月国内与加拿大油菜籽及菜粕、菜油市场的供需状况、价格走势及操作建议。整体来看，国内菜系市场呈现供强需弱的格局，价格处于底部震荡状态；而加拿大市场则因农户惜售问题仍存，导致价格承压，但出口市场表现较为强劲。

主要观点

加拿大市场

• 农户销售情况：农户周度销售维持在30-35万吨，累计销售892万吨，与五年均值相比仍有182万吨的差距。
• 库存情况：截至2023年12月31日，加拿大油菜籽库存为1285万吨，略低于预期，但高于三年均值，表明供给仍相对充裕。
• 库存分布：农场库存占总库存的91%，达到2013年以来的最高水平，商业库存仅为117万吨，占比9%。
• 惜售问题：农民惜售问题近两周略有缓解，但整体仍较严峻，可能在7月份集中释放，对价格形成下行压力。

国内市场

• 菜粕库存：沿海油厂菜籽库存增至44万吨，近半个月增加11.65万吨；油厂菜粕库存小幅下滑至3万吨，华东地区库存增至14.2万吨。
• 菜油库存：菜油油厂库存维持在3万吨不变，华东地区库存为31万吨，累计34万吨，与春节前变动不大。
• 价格表现：菜粕均价2520元/吨，近5日上涨20元，涨幅0.80%；菜油均价7814元/吨，近5日上涨20元，涨幅0.26%。
• 价差变化：菜粕5-9价差、菜油5-9价差均有所下滑，表明短期价格波动有限。

出口市场

• 价差走扩：欧盟与加拿大菜籽2405价差在春节期间扩大至180元/吨，主要因加拿大为改善出口而降价。
• 出口进度：23/24年度至今累计出口317万吨，去年同期为469万吨，五年同期为524万吨，出口进度显著落后。
• 预判：若出口市场有所改善，欧加价格短期有望继续上涨。

关键信息

进口成本与利润

• 加籽CNF价格：近期有所波动，反映市场供需变化。
• 到港成本：近月到港成本下降，进口成本逐步下探。
• 套保利润：加籽近月船期对郑盘01、05、09合约的套保利润呈现波动，部分合约仍处于盈利区间，但整体趋势偏弱。

国内压榨与库存

• 开机率：全国菜籽开机率维持在一定水平，但未出现明显上涨。
• 库存分布：沿海油厂菜籽库存增加，菜粕库存小幅波动，菜油库存相对稳定。
• 库存结构：菜籽库存主要集中在农场，反映农民销售意愿偏弱，市场供应压力尚未完全释放。

菜系策略与操作评级

• 期货行情：国内菜系期价延续底部震荡，外盘菜籽价格短期仍处于弱势。
• 操作建议：
  • 菜粕：操作评级为☆☆☆，表示趋势性下跌，行情正在盘面发酵，建议持空。
  • 菜油：操作评级为☆☆☆，趋势性下跌，行情正在盘面发酵，建议持空。
• 投资机会：当前菜系市场趋势较为明确，但盘面可操作性有限，需关注供需变化及价格波动。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Bloomberg、我的农产品、钢联、Reuters等。
• 免责声明：
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总结

国内油菜籽市场整体呈现供强需弱格局，价格底部震荡，操作建议以持空为主；加拿大市场虽库存处于历史低位，但农民惜售问题仍存，出口市场表现对价格有一定支撑，但需警惕7月份集中销售带来的价格下行压力。整体来看，国内菜系市场短期仍面临压力，投资者应保持谨慎，关注市场动态及政策变化。