20221213-国投安信期货-菜系周报_菜系弱势_榨利待修复_7页_2mb

菜系周报总结

核心内容概述

本周国内菜系市场整体呈现偏空格局，主要受国内压榨与库存变化影响，下游产品累库缓慢。同时，加拿大菜籽市场因产量调降及出口节奏偏慢，也对全球市场产生一定影响。市场关注点逐步转向春节后国内消费复苏及2-5月船期进口利润窗口的开启。

主要观点

国内菜系市场

• 压榨与库存：

  • 沿海菜籽开机率保持在37%高位，压榨量为13.6万吨，与前一周持平。
  • 沿海油厂菜籽库存为26万吨，较前一周减少7.1万吨。
  • 下游产品库存偏低，菜粕与菜油库存分别处于1.9万吨和3.1万吨，预计库存显著累积需待12月底或1月初。

• 供需预期：

  • 国内菜系供需仍处于宽松预期，尽管加拿大产量调降，但全球菜籽市场仍供大于求。
  • 国内消费复苏将是1月中旬之后市场关注的重点，春节前需求预计平淡。

• 期货行情：

  • 国内菜粕与菜油期货价格小幅下跌，近5日及近20日涨跌幅均偏负。
  • 菜系油粕比在不同合约间呈现不同走势，整体偏弱。

• 操作策略：

  • 国内菜系期价中期偏空，短期操作需谨慎，关注春节后消费复苏带来的机会。

加拿大菜籽市场

• 销售与出口：

  • 加拿大农户当周销售菜籽35万吨，累计销售688万吨，略低于近五年同期水平。
  • 商业库存周降11万吨至121万吨，处于近五年同期偏低水平。
  • 本周出口23万吨，前一周27万吨，累计出口288万吨，低于近五年均值。

• 产量调整：

  • 加拿大统计局将22/23年度产量从1910万吨调降至1817万吨，美国农业部相应调降至1900万吨。
  • 尽管产量调降，全球菜籽供需仍保持宽松。

• 未来展望：

  • 加籽后续或面临供给端压力，需加快销售与出口。
  • 2-5月船期进口利润窗口可能打开，需求国将增加进口。

关键信息

• 国内压榨与库存：

  • 沿海油厂菜籽库存下降，下游产品库存偏低。
  • 压榨开机率恢复至往年同期水平，但累库速度缓慢。

• 加拿大市场：

  • 产量调降，但全球供需仍宽松。
  • 出口进度偏慢，需关注未来进口利润窗口。

• 期货行情：

  • 国内菜粕与菜油期货价格偏弱，油粕比整体偏空。
  • 国内菜系期价中期偏空，短期操作需谨慎。

• 操作评级：

  • 菜粕与菜油操作评级为一颗星，表示趋势性下跌驱动，但可操作性不强。

图表要点

• 图1-图8：

  • 菜粕与菜油期货价格及价差走势偏弱。
  • 油粕比在不同合约间表现各异，整体偏空。

• 图9-图14：

  • 现货市场价格下跌，库存水平偏低。
  • 开机率维持高位，但累库缓慢。

市场展望

• 国内消费复苏：

  • 春节后线下餐饮复苏将是市场关注焦点。
  • 春节前需求预计平淡，关注节后消费数据。

• 进口利润窗口：

  • 2-5月船期进口利润窗口可能开启，国内进口需求或将增加。

• 整体趋势：

  • 国内菜系期价中期偏空，预计出现内强外弱格局，榨利有望向上修复。

评级与建议

• 操作评级：

  • 菜粕：一颗星（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）。
  • 菜油：一颗星（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）。

• 建议：

  • 短期以观望为主，关注春节后消费复苏及进口利润窗口的开启。
  • 中期偏空思路，榨利修复可能带来机会。