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2025年1-2月电力运营商行业总结

核心内容

2025年1-2月，国家能源局公布了全社会用电量数据，显示用电量保持增长态势。全社会用电量累计增长 $1.3%$，在去年高基数背景下仍实现增长。2月用电量同比增长 $8.6%$，主要受春节假期影响。中电联预测，全年社会用电量增速将达 $6%$，表明电力行业需求持续增长。

主要观点

用电量增长情况

• 全社会用电量：1-2月累计15564亿千瓦时，同比增长 $1.3%$。
• 2月用电量：7434亿千瓦时，同比增长 $8.6%$，主要受春节假期影响。
• 分产业用电量：
  • 一产用电量98亿千瓦时，同比增长 $10.2%$。
  • 二产用电量4624亿千瓦时，同比增长 $12.4%$。
  • 三产用电量1420亿千瓦时，同比增长 $9.7%$。
  • 城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降 $4.2%$。

发电量情况

• 规上工业发电量：1-2月累计14921亿千瓦时，同比下降 $1.3%$。
• 日均发电量：同比增长 $0.4%$。
• 分发电类型：
  • 风电：同比增长 $10.4%$。
  • 光伏：同比增长 $27.4%$。
  • 水电：同比增长 $4.5%$。
  • 核电：同比增长 $7.7%$。
  • 火电：同比下降 $5.8%$。

政策影响

• 在“两重”“两新”等政策支持下，部分细分行业用电量增长显著。
• 信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均增长 $13.5%$。
• 互联网和相关服务用电量日均增长 $25.2%$，反映数字经济快速发展。

关键信息

投资建议

• 目前港股电力运营商板块整体估值较低。
• 业绩增速快于行业增速，部分股票股息率超过 $6%$。
• 建议关注低估值、高股息、业绩增速较快的优质电力运营商，如：
  • 华润电力（836.HK）
  • 中国电力（2380.HK）

风险提示

• 社会用电量增速放缓。
• 电价下降超预期。
• 煤炭价格大幅波动。

行业动态分析

关注股份

• 华润电力（836.HK）
• 中国电力（2380.HK）

表格数据概览

其他关注公司

• 龙源电力（916.HK）：市盈率 $7.7$，股息率 $6.06$，ROE $16.4$。
• 新天绿色能源（956.HK）：市盈率 $7.0$，股息率 $6.25$，ROE $10.5$。
• 中国大唐集团新能源（1798.HK）：市盈率 $6.7$，股息率 $3.59$，ROE $11.0$。
• 协合新能源（182.HK）：市盈率 $4.3$，股息率 $7.61$，ROE $9.5$。

评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率 $15%$ 以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率 $5%$ 至 $15%$。
• 中性：预期未来6个月投资收益率 $-5%$ 至 $5%$。
• 减持：预期未来6个月投资收益率 $-5%$ 至 $-15%$。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率 $-15%$ 以下。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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作者信息

• 分析师：罗璐
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