20171031-中泰证券-隆基股份-601012.SH-单晶龙头携成本优势推进产能扩张_三季报业绩持续靓丽__5页_885kb

隆基股份（601012）投资总结

核心内容

隆基股份作为单晶硅片领域的龙头企业，凭借显著的成本优势和持续的产能扩张，推动了公司业绩的快速增长。2017年三季报显示，公司营收和净利润均实现大幅增长，展现出强劲的发展势头。分析师邵晶鑫对隆基股份给予“买入”评级，并将目标价格设定为40元。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2017年1-9月公司实现营业收入108.46亿元，同比增长27.23%；归母净利润22.41亿元，同比增长103.99%。其中，第三季度营收45.70亿元，同比增长117.50%，归母净利润10.05亿元，同比增长322.62%。
• 成本优势显著：公司非硅成本持续下降，单晶硅片非硅成本同比降低18%，组件环节非硅成本同比降低23%。同时，高毛利的发电业务收入增加，上半年电力业务毛利率达71.70%，远高于硅片和组件毛利率。
• 产能持续释放：公司在建产能不断释放，出货量和外销量持续增长，为业绩提升提供了有力支撑。公司还通过公开发行28亿元可转债，进一步推进产能建设。
• 盈利结构优化：公司销售毛利率和净利率分别达到34.99%和20.56%，较去年同期提升8.79PCT和7.73PCT，盈利能力显著增强。
• 财务状况稳健：公司资产负债率持续下降，从2016年的47.35%降至2017年三季度的42.58%。货币资金和流动资产占比上升，显示公司资金状况良好。

关键信息

公司财务数据预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：40元
• 当前PE：2017年三季报对应三年PE分别为22、16、13倍
• 盈利预测：预计2017-2019年分别实现净利30.14、39.90和49.47亿元，同比增长分别为94.79%、32.39%、23.98%

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 产能释放和光伏电站开发不及预期

投资要点总结

• 行业背景：光伏需求旺盛，2017年1-9月新增装机42GW，同比增长近60%。
• 公司表现：营收和净利润增长显著，尤其第三季度增长迅猛。
• 成本优势：非硅成本下降，毛利率和净利率大幅提升。
• 产能扩张：在建项目稳步推进，可转债融资支持产能释放。
• 财务健康：流动资产和货币资金增加，资产负债率下降，显示公司财务状况稳健。

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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