20220112-群益证券-圆通速递-600233.SH-严监管下单价企稳回升_Q4业绩大幅超预期_4页_687kb

圆通速递(600233.SH) 总结

核心内容

圆通速递在2022年1月12日发布的分析报告中，对公司的财务表现、行业环境及投资前景进行了全面评估。报告指出，公司2021年业绩大幅超预期，预计全年归母净利20—22亿元，同比增长13.20%—24.52%。其中，Q4归母净利预计达10.46—12.46亿元，同比大幅增长174.68%—227.20%，环比增长239%—304%，显示出公司盈利能力的明显修复。

主要观点

• 行业政策影响：国家及地方政府对快递行业的监管加强，限制恶性竞争行为，保障从业人员权益，推动行业从价格竞争转向价值竞争。
• 旺季提价策略：在政策引导下，公司及行业头部企业纷纷上调单票价格，价格战放缓，单票收入稳步提升。
• 业务量增长：1-11月公司快递业务量达149.6亿件，同比增长34.07%，高于行业平均增速，市占率提升至15.3%。
• 盈利能力改善：单票收入在10月和11月分别达到2.29元和2.59元，同比增长6.86%和12.32%，推动公司盈利持续改善。
• 数字化转型：公司持续推进数字化转型，通过数字化管理工具提升服务质量，优化成本结构，增强产品定价能力。
• 盈利预测上调：基于业绩超预期及行业发展趋势，公司2021年和2022年净利润预测分别为21.09亿元和26.8亿元，同比增长19.36%和27.10%，对应EPS分别为0.61元和0.78元。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2022/1/12）：18.29元
• 上证指数（2022/1/12）：3597.43
• 股价12个月高/低：19.49/8.79
• 目标价：21元
• 股价/账面净值：2.94
• A市值（亿元）：578.89

产品结构

• 国内时效产品：79.56%
• 货代服务：9.82%
• 国际快递产品：1.15%
• 航空业务：3.22%

股东结构

• 主要股东：上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司（持股30.38%）

股东权益与投资

• 机构投资者占流通A股比例：
  • 基金：0.7%
  • 一般法人：65.6%

盈利预测

股息与估值

• 股利（DPS）：0.15元
• 股息率（Yield）：0.81%
• A股市盈率（P/E）：
  • 2018：16.86
  • 2019：19.35
  • 2020：20.30
  • 2021E：30.34
  • 2022E：23.87

风险提示

• 市场竞争加剧
• 降本增效不及预期
• 加盟商网店不稳定

投资建议

• 投资评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15%≤潜在上涨空间<35%
• 结论：在政策监管升级及业务量持续增长的背景下，公司盈利能力和市场地位有望进一步提升，维持买入建议。

附录数据概览

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）