圆通速递（600233）总结
核心内容
圆通速递（600233）于2021年发布年度业绩预增公告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润200,000.00万元至220,000.00万元，同比增长13.20%至24.52%。其中，第四季度业绩表现尤为亮眼，预计实现净利润104,590.05万元至124,590.05万元，同比增长174.68%至227.20%。这一业绩增长主要受益于快递单价回归合理水平及自营货运航空网络的建设。
主要观点
1. 快递单价温和提升
- 政策背景：政府出台快递行业监管政策，规范非理性竞争，自2021年9月1日起上调快递派费，保障业务员权益。
- 市场影响：恰逢“双十一”等电商购物节，快递单价温和提升，推动业绩增长。
- 未来趋势：2022年1月发布的《快递市场管理办法（征求意见稿）》表明行业将逐步由价格驱动转向价值驱动。
2. 自营货运航空助力
- 航空网络：公司拥有自有机队10架，覆盖国际航线15条以上。
- 业务拓展：通过自营航空网络提升产品时效性与用户体验，拓展商务件和冷链市场。
- 跨境业务：借助2021年下半年国际跨境空运价格上涨的契机，进一步拓展跨境货代和空运业务。
3. 投资评级
- 未来三年EPS预测：分别为0.61元、0.75元和0.93元。
- 评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：3,435/3,165百万股
- 总市值/流通：63,995/53,616百万元
- 12个月最高/最低价：18.21元/8.84元
盈利预测与财务指标
| 年份 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
摊薄每股收益（元） |
市盈率（PE） |
| 2021E |
42,359 |
2,103 |
0.61 |
27.66 |
| 2022E |
51,428 |
2,581 |
0.75 |
22.54 |
| 2023E |
62,211 |
3,204 |
0.93 |
18.16 |
资产负债表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
3,570 |
4,673 |
6,895 |
10,924 |
13,913 |
| 资产总计 |
22,161 |
26,429 |
30,395 |
35,982 |
40,652 |
现金流量表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021A |
2022A |
2023A |
| 经营性现金流 |
3,799 |
3,491 |
2,630 |
3,394 |
4,007 |
| 现金增加额 |
-500 |
1,123 |
2,222 |
4,029 |
2,989 |
利润表（百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
31,151 |
34,907 |
42,359 |
51,428 |
62,211 |
| 净利润 |
1,681 |
1,848 |
2,305 |
2,857 |
3,584 |
预测指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
10% |
6% |
7% |
7% |
8% |
| 销售净利率 |
5% |
5% |
5% |
6% |
6% |
| 净利润增长率 |
-17% |
10% |
25% |
24% |
25% |
| ROE |
13% |
12% |
12% |
14% |
15% |
风险提示
行业与公司评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
销售团队信息
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