2020年资产证券化发展报告（2021年1月）-20210119-中央结算公司-29页_1mb

2020年资产证券化发展报告总结

一、核心内容概述

2020年，我国资产证券化市场在新冠肺炎疫情背景下表现出“先抑后扬”的发展趋势，全年发行标准化产品12.87万亿元，年末存量规模超过5万亿元，整体保持增长。市场机制进一步完善，产品创新持续推进，监管政策支持市场发展，推动了包括疫情防控ABS、ABCP、公募REITs、知识产权ABS等新型产品的推出，为支持实体经济、缓解融资难题提供了有力工具。

二、主要观点

1. 监管动态

• 疫情期间便利措施：2020年初，人民银行、证监会及沪深交易所出台多项便利政策，支持资产证券化业务远程办理、延期信息披露、建立绿色通道，以应对疫情带来的流动性压力。
• 信贷ABS信息登记制度：2020年9月，银保监会推出信贷资产证券化信息登记制度，由银登中心集中统一登记，提升透明度和规范性。
• 保险资管产品投资范围扩大：银保监会扩大保险资管产品投资ABS的范围，涵盖企业ABS和ABN，提升市场活跃度。
• ABCP产品推出：银行间市场推出ABCP，丰富产品类型，提升企业盘活存量资产的灵活性。
• 公募REITs与知识产权ABS推动：证监会推动公募REITs试点，财政部和国家知识产权局支持知识产权证券化，促进创新融资方式。

2. 市场运行情况

• 发行规模增长：全年发行标准化产品28749.27亿元，同比增长23%；年末存量51862.60亿元，同比增长24%。
• 发行利率走势：上半年震荡下行，下半年有所回升，整体呈现“先抑后扬”趋势。
• 市场整体上行：全年投资回报率约为3.71%，信用利差小幅缩窄，反映市场信用状况有所改善。
• 评级差异：评级公司评级与中债隐含评级存在差异，尤其在企业ABS中更为明显。
• 流动性下降：二级市场流动性同比小幅下降，换手率下降，需进一步提升市场活跃度。

3. 市场创新情况

• 疫情防控ABS：多只疫情防控ABS产品发行，规模合计750亿元，助力抗疫融资。
• 远程发行支持：金融基础设施支持远程发行，提升发行效率。
• 制度探索：推动穿透式标准化信息披露，提升市场透明度和规范性。
• “首单”产品落地：如首单双AAA国际评级RMBS、首单民营科技中小企业专项知识产权ABN等。
• 中债指数发布：两只中债资产支持证券指数发布，为市场提供量化工具。
• CRMW创设：ABS+CRMW工具创设力度加大，丰富风险对冲手段。

三、信贷资产流转发展情况

• 信贷资产流转与信贷ABS协同：两者作为盘活存量信贷资产的重要方式，各有优势，协同发展。
• 市场成熟度提升：信贷资产流转市场逐步规范，集中登记、信息披露、估值定价等机制不断完善。
• 存续期管理优化：银登中心发布存续期管理规则，鼓励持续变更登记与信息披露。

四、市场发展建议

1. 推动穿透披露，提升标准化水平

• 构建“穿透披露”的法律制度体系，明确信息披露责任，鼓励逐笔披露。
• 平衡充分披露与隐私保护，细化信息披露粒度，优化信息格式模板。
• 推动XBRL格式应用，实现数据电子化、机器可读，提升信息披露效率。

2. 助力不良处置，纾解融资难题

• 推动不良资产证券化，支持银行化解不良压力，降低融资成本。
• 鼓励民营小微企业通过ABS融资，推动供应链ABS发展，提升资金回笼效率。
• 加快知识产权证券化，构建科学评估体系，加强法律保护，释放创新红利。

3. 规范开展业务，加强风险防控

• 坚持合规发展，确保基础资产合规、交易结构透明。
• 加强全流程风险识别和防控，提升风险评估和对冲能力。
• 发挥评级机构风险揭示作用，提升评级公信力与独立性。
• 推动金融科技应用，如区块链技术，提升风险识别与管理的智能化水平。

4. 完善法律体系，优化制度设计

• 完善法律法规，增强资产独立性，解决重复征税问题。
• 推动监管统一与市场联通，消除监管差异，促进标准化发展。
• 提高流动性水平，推广做市商机制，鼓励多元化投资者参与。
• 促进信贷资产流转与证券化协同发展，提升市场专业化和效率。

五、关键信息

• 发行规模：全年发行12.87万亿元，同比增长23%；年末存量5.19万亿元，同比增长24%。
• 产品结构：企业ABS发行占比最高（54%），信贷ABS占比28%，ABN占比18%。
• 利率走势：优先档证券发行利率整体上行，信用利差小幅缩窄。
• 创新产品：疫情防控ABS、ABCP、公募REITs、知识产权ABS等多类产品落地。
• 流动性情况：二级市场流动性同比下降，需进一步优化。
• 信息披露：推动穿透式标准化披露，提升市场透明度和投资者信心。

六、总结

2020年，我国资产证券化市场在疫情冲击下保持增长，监管政策支持市场创新与规范发展，产品类型不断丰富，流动性有所改善。未来需进一步推动穿透披露、加强风险防控、完善法律体系，促进市场高质量、可持续发展。