20220614-渤海证券-2022年6月大类资产配置报告_无惧外围A股反弹_石油强势黄金调整_15页_1mb

2022年6月大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月国内外经济与市场环境，重点探讨了地缘政治、疫情发展、通胀趋势、政策动向对各类资产的影响，并提出了相应的资产配置建议。

主要观点

1. 海外风险依旧，国内稳增长政策加码

• 俄乌冲突持续：冲突已超百日，双方仍在乌克兰东部地区激烈交战，全球粮食危机加剧。
• 全球疫情向好：5月全球新增确诊病例与死亡病例持续回落，但美洲地区疫情出现缓慢回升。
• 美国通胀再创新高：5月美国CPI同比增速达8.6%，创近40年新高，强化了美联储紧缩预期，7月和9月加息概率大幅上升。
• 国内制造业景气度回升：5月PMI指数为49.6，较上月回升2.2个百分点，显示制造业有所恢复。同时，5月新增社融2.79万亿元，同比多增8378亿元，超出市场预期。

2. 市场回顾及展望

• 美股宽幅震荡：受地缘政治冲突、通胀预期和美联储加息缩表影响，美股在5月表现波动。
• A股大幅反弹：A股摆脱外围不利因素，在5月迎来上涨，上证指数上涨4.57%，创业板指数上涨3.71%。
• 债市表现：美债收益率突破3.4%，10Y-2Y利差收窄，中美利差持续倒挂。国内债市因资金宽松与经济偏弱，国债收益率小幅下行。
• 大宗商品走势：石油维持强势，黄金则因美债实际收益率上行及地缘政治影响边际减弱而冲高回落。

3. 资产配置建议

• 股市：中长期看好A股，但需重视择股策略，重点关注受稳增长政策支持的板块，如煤炭、石油石化、风电、光伏、绿电等。
• 债市：人民币面临阶段性贬值压力，货币政策放松概率不大，10年期国债收益率持续下行动力不足，债市将延续震荡偏强走势。
• 大宗商品：石油供应仍处于紧平衡，油价有望维持强势；黄金短期调整为主，受美债实际收益率压制。

关键信息

风险提示

• 经济下行超预期
• 通胀持续恶化
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期
• 全球流动性收缩超预期
• 地缘政治冲突超预期

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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