20220816-渤海证券-大类资产配置周报_央行缩量降价续作MLF_黄金短期面临调整压力_7页_961kb

文档总结：央行缩量降价续作MLF，黄金短期面临调整压力

核心内容

本报告分析了2022年8月16日前一周全球及中国主要经济和金融指标的变化，以及其对各类资产价格的影响，提出了相应的资产配置建议。

主要观点

地缘政治风险持续

• 俄乌冲突方面，联合国安理会就扎波罗热核电站局势召开临时会议，双方相互指责对方发动袭击。
• 乌克兰总统泽连斯基向议会提交延长战时状态和总动员令的法案草案，计划从8月23日起延长90天。

美国通胀回落，影响美联储政策预期

• 美国7月CPI同比增长8.5%，低于市场预期，促使美联储9月加息概率由50BP升至50%以上，75BP概率大幅下降。
• 美债收益率在通胀回落与美联储鹰派言论影响下窄幅震荡，10年期和2年期收益率分别上行至2.84%和3.25%，收益率曲线持续倒挂。

中国金融经济数据转弱，央行降息应对

• 中国7月社融和信贷数据大幅低于预期，M2同比增速为12.0%，与社融增速剪刀差扩大。
• 为应对经济复苏放缓，央行超预期下调MLF和7天逆回购利率，以刺激融资需求。

全球股市延续上涨，A股反弹

• 美欧股市受美国通胀回落影响，流动性预期改善，延续上涨趋势。
• A股市场迎来反弹，上证综指、创业板指数分别上涨1.55%和0.27%。
• 申万31个一级行业指数几乎全部上涨，煤炭、石油石化涨幅居前。

债市表现分化

• 美债收益率窄幅震荡，10年期收益率创年内新低，国债收益率持续下行，10年期收益率收于2.66%。

大宗商品走势分化

• 原油价格延续反弹，主要因IEA和EIA上调石油需求预期。
• 黄金价格持续上涨，受益于美元指数回落，但技术面上短期面临调整压力。

关键信息

通胀与政策预期

• 美国CPI回落影响美联储加息预期，9月加息50BP概率升至五成以上。
• 欧洲高温干旱和天然气供应减少加剧能源紧张，对经济形成压力。

中国宏观经济

• 7月经济数据转弱，工业增加值、社零增速放缓，固定资产投资增速下降。
• 央行采取降息措施，以支持实体经济发展。

资产配置建议

• 股市：需等待基本面预期的增量变化，否则市场仍将震荡。
• 大宗商品：原油供应紧张但需求担忧压制上涨，短期弱势震荡；黄金短期调整压力，中长期有望震荡上行。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球疫情超预期发展
• 经济下行超预期
• 通胀持续恶化
• 政策推进不及预期
• 全球流动性紧缩超预期

图表说明

• 图1至图8：展示了美国CPI数据、美联储加息概率、中国金融经济数据、全球及A股市场表现。
• 图9至图15：反映了全球主要股指、申万行业指数、美债收益率、国债收益率及黄金价格走势。

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