20240426-国投证券-宝立食品-603170.SH-主业延续高增_毛利率短期承压_5页_778kb

宝立食品（603170SH）公司快报速读

业绩概览
2023年公司总营收同比+16.3% 至2369亿元，净利润增长率惊人同比+39.8% 至301亿元。2024年一季度继续高速增长，营收同比**+157.2%** 至624亿元。

业务分析
主营业务复调类产品增长强劲，一季度实现营收同比**+275%，公司在空刻网络领域维持市场领先地位**。尽管渠道与地域扩张普遍看好，但部分区域Growth Expected待观察。线上TOP1 Position稳固，大客户关系强劲。

毛利率与成本
短期受渠道竞争与促销影响毛利率承压，销售、管理及研发投入有所优化。归母净利率同比提升，但扣非净利率下降，短期盈利有所承压。

投资建议
维持“买入-A”评级，给出6个月目标价1912元（对应2024年PE约28倍）。预期未来三年收入年复合增长率不低于25%，净利润增长空间持续可期。

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