20260512-华泰期货-丙烯日报_供需支撑减弱_关注地缘动态_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯市场近期的供需变化、地缘政治影响、价格走势及生产利润与开工率情况，同时提供了相关的图表数据支持。整体来看，供需支撑减弱，地缘局势持续扰动，下游需求表现分化，市场整体处于震荡偏弱状态。

主要观点

• 地缘局势影响显著：伊朗拒绝美国方案，坚持主权要求，导致原油价格反弹，从而抬升丙烯成本端支撑。美伊谈判进展缓慢，可能对市场情绪产生持续影响。
• 供应端逐步回归：部分丙烯生产装置逐步重启，包括宁波台塑、福建美得、金能一期和瑞恒等，预计PDH开工率将逐步回升，缓解丙烯货源紧张局面。
• 需求端压力较大：丙烯下游产品如PP粉、环氧丙烷、辛醇等利润大幅下滑，开工率下降，导致整体需求支撑偏弱。只有丙烯酸等少数产品利润尚可，提供一定需求支撑。
• 库存压力增加：丙烯厂内库存有所上升，表明市场供应与需求之间的平衡正在向供大于求方向发展。
• 价格波动风险：原油价格波动、PDH装置检修动态、丙烷价格变化等仍是影响丙烯价格的重要因素。

关键信息

丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：截至2025年11月24日，丙烯主力合约收盘价为8414元/吨，较前一周期上涨146元/吨。
• 现货价格：华东现货价9500元/吨，山东现货价9255元/吨。
• 基差情况：华东基差为1086元/吨，山东基差为841元/吨，两者均出现下降趋势。

丙烯生产利润与开工率

• 丙烯开工率：当前丙烯开工率为65%，略有上升。
• 生产利润：丙烯生产利润为-500元/吨，整体处于亏损状态。
• PDH生产毛利：PDH制丙烯毛利波动较大，部分时段出现盈利，但整体仍偏弱。
• MTO生产毛利：MTO制丙烯毛利整体偏弱，部分时段亏损。
• 石脑油裂解生产毛利：毛利呈波动状态，整体呈负值。

丙烯下游产品表现

库存情况

• 丙烯厂内库存：截至2025年11月11日，丙烯厂内库存为40,000吨，样本覆盖率20%。
• PP粉厂内库存：库存波动较大，部分时间达到75,000吨。

策略建议

• 单边策略：建议观望，避免在当前市场波动较大的情况下进行单边操作。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 地缘局势发展：伊朗与美国的谈判进展可能对原油价格及丙烯市场产生重大影响。
• 油价波动：原油价格的大幅波动将直接影响丙烯成本端。
• 丙烷价格波动：丙烷作为丙烯的替代品，其价格变化可能对丙烯市场产生影响。
• PDH装置检修动态：PDH装置的重启与检修将影响丙烯供应稳定性。

图表数据摘要

• 丙烯价格走势：华东、山东、华南市场价呈现波动，部分时间段出现显著变化。
• 丙烯基差结构：华东与山东基差波动较大，部分时间出现负值。
• 丙烯进口利润：整体为负，且有小幅波动。
• 丙烯下游利润与开工率：多数产品利润下滑，开工率下降，仅有丙烯酸和酚酮表现相对较好。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

研究院信息

• 研究院名称：华泰期货研究院
• 研究机构：Huatai Futures Research Institute