20211122-天风期货-镍周报_焦点转向镍的需求_26页_2mb

焦点转向镍的需求总结

核心内容

2021年11月22日发布的镍周报指出，市场关注点已从限电政策转向镍的需求端。尽管限电政策影响有所缓解，但不锈钢和新能源领域的需求变化仍是影响镍价的关键因素。

主要观点

镍价走势

• 镍价近期呈现高位震荡趋势，运行区间在141000元/吨至149000元/吨之间。
• 供给端，国内镍铁厂复产，兰炭和辅料成本下降，镍铁利润有所修复，但钢厂压价导致镍铁厂仍承压生产。
• 需求端，不锈钢需求疲软，三元高镍电池需求受磷酸铁锂电池挤压，预计未来需求走弱。
• LME镍豆库存周内去库6114吨，国内镍社会库存去库3020吨，库存下降对镍价形成支撑。

不锈钢需求

• 不锈钢企业基本复产，但现货价格下跌至成本线，钢厂利润收窄。
• 不锈钢库存小幅累库，显示需求不足。
• 由于不锈钢生产成本与废钢相关，短期内废钢使用率上升刺激镍板需求。

新能源需求

• 三元高镍电池对镍豆自溶需求尚在，但其市场份额面临磷酸铁锂电池的挤压。
• 三元材料能量密度高于磷酸铁锂，但成本高，导致市场偏向磷酸铁锂。
• 三元材料占比预计年底将降至40%，而磷酸铁锂占比将上升。
• 印尼MHP项目预计2022年投产，可能对镍价形成下行压力。

关键信息

供给端

• 镍铁生产：国内镍铁厂复产，成本下降，利润修复，但受钢厂压价影响，仍承压。
• 镍矿成本：镍矿海运费下跌，但FOB价格坚挺，菲律宾红土镍矿CIF价格稳定在82美元/吨。
• 进口情况：电解镍进口利润亏损，进口窗口关闭，但镍板库存因之前进口而增加。

需求端

• 不锈钢消费：进入消费淡季，库存小幅累库，供需不匹配，预计未来消费疲软。
• 新能源消费：三元体系占比下降，预计年底将降至40%；新能源对镍需求预计分别为1.5万吨、1.7万吨、1.8万吨。

价差结构

• LME镍：呈强back结构，注销仓单维持高位，0-3升水扩大。
• SHFE镍：呈back结构，国内镍升水扩大。
• 镍板与镍铁价差：上周扩大至3850元/吨镍，显示镍板需求上升。
• 硫酸镍与镍豆价差：当前为14613元/吨镍，转产高冰镍项目驱动力不足。

风险提示

• 限电政策加强。
• 不锈钢需求超预期。
• 磷酸铁锂占比大幅上升。

操作建议

• 操作建议：逢低做多。
• 关注重点：后续镍、不锈钢库存变化，高冰镍项目进度，镍铁与不锈钢成本利润变化。

数据与图表参考

• 月度平衡表：2021年镍消费量为163.39万吨，预计2022年消费量为189.87万吨。
• 三元体系比例：11月三元体系占比为40%，预计未来维持此比例。
• 新能源汽车销量：11月预计达46万辆，12月预计达55.2万辆。
• 动力电池产量：2021年1-10月三元电池产量为72.0GWh，磷酸铁锂电池产量为87.5GWh。

结论

镍市场在2021年11月进入需求主导阶段，短期内不锈钢和新能源需求对镍价形成支撑，但不锈钢需求疲软及新能源需求被挤压的预期限制了镍价上涨空间。预计镍价将高位震荡，关注库存变化、高冰镍项目进展及成本利润变化。