镍不锈钢月报：九月镍市供需依然向好，价格上涨弹性偏大-20210906-华泰期货-22页_1mb

九月镍市供需分析与展望

核心内容概览

九月镍市整体供需依然向好，价格上涨弹性偏大。主要逻辑包括三元电池高镍化进程加速、印尼镍铁产能持续增长但供应仍偏紧、全球及中国精炼镍库存处于低位，以及不锈钢产量受政策影响波动等。

主要观点与关键信息

1. 镍需求增长与供应格局

• 三元电池高镍化：三元电池对高镍材料的需求快速增长，推动硫酸镍原料需求，进一步带动镍豆使用量上升。
• 印尼镍铁产能：2021年印尼镍铁新增产能显著增加，但不锈钢产量处于高位，导致镍铁供应偏紧。
• 全球镍供应：2021年全球原生镍供应量持续增长，但主要集中在印尼镍铁和湿法产能，传统镍企供应相对平稳。
• 中国镍供应：中国镍铁产量受镍矿供应和利润影响，虽有新增产能，但整体供应偏紧，库存处于低位。
• 精炼镍库存：全球精炼镍显性库存连续十九周下滑，中国精炼镍库存处于历史低位，支撑价格上涨。

2. 镍不锈钢市场动态

• 304不锈钢：原料端价格高企，成本支撑明显，但产量受政策影响持续下降。若限产政策加码，四季度减产幅度可能加大。
• 不锈钢出口：进入金九银十传统消费旺季，不锈钢需求可能改善，国内外价差扩大，出口需求维持偏高水平。
• 不锈钢库存：300系不锈钢社会库存处于低位，现货市场货源紧张，期货仓单亦持续下滑。

3. 产能与成本趋势

• 湿法与高冰镍产能：2021年力勤镍业3.5万镍吨湿法产能已投产，青山集团7.5万镍吨高冰镍产能预计在四季度投产。华越镍钴、青美邦新能源等企业也计划在2022年初投产。
• 中长期成本重心下移：随着印尼镍铁和湿法产能持续投产，全球镍成本重心将逐步下移。
• 政策影响：不锈钢产量受能耗双控、限电限产政策影响较大，中长线可能受碳达峰、碳中和政策影响。

4. 新能源汽车板块

• 镍豆消费：镍豆需求因硫酸镍生产强劲而持续增长，四季度可能面临湿法中间品和高冰镍的双重挑战。
• 三元前驱体与材料：NCM811为代表的高镍三元前驱体和材料产量快速增长，成为精炼镍消费的主要增长点。
• 耗镍量增长：2021年全球三元电池耗镍量预计加速增长，对镍价形成推动力。

9月份策略建议

• 镍策略：谨慎偏多，但价格处于高位，建议逢低买入，不宜过度追高。
• 304不锈钢策略：谨慎偏多，但价格处于高位，建议回调后逢低买入，9月份或表现为高位偏强震荡。

风险与关注要点

• 美联储货币政策：可能影响全球市场流动性，进而影响镍价。
• 高冰镍产能进展：产能释放速度将影响硫酸镍原料供应。
• 不锈钢限产政策：政策执行力度可能影响不锈钢产量。
• 不锈钢进口政策：印尼不锈钢进口反倾销政策变动可能带来短期利空。
• 技术发展：三元电池及替代电池技术的进展可能改变镍消费结构。

供需平衡预测

全球镍供需平衡表（单位：万镍吨）

中国镍供需平衡表（单位：万镍吨）

潜在风险提示

• 市场政策变动：不锈钢进口政策、限产政策及环保政策可能对市场产生较大影响。
• 技术替代风险：替代电池技术的突破可能影响三元电池对镍的需求。
• 成本波动：镍矿价格波动可能影响镍铁成本，进而影响镍价走势。

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