20171003-大华继显-Regional_Morning_Notes_25页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容概述

本文档是2017年10月3日发布的Regional Morning Notes，主要涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等亚太地区的市场策略、经济数据、行业动态及个股推荐。文档提供了市场趋势分析、投资建议、估值信息及潜在催化剂，旨在为投资者提供决策参考。

中国市场策略与个股推荐

Alpha Picks: October Conviction Calls

买入股票：Ctrip (CTRP US), New Oriental Education (EDU US), CCB (939 HK), CSPC (1093 HK), Tongda Group (698 HK)
卖出股票：Great Wall Motor (2333 HK)

主要观点

Ctrip：因国庆假期旅游需求增加及与阿里巴巴合作提升用户体验，预计股价将上涨17.4%。
New Oriental Education：受益于政策支持及强劲的入学人数，预计1QFY18业绩强劲，建议投资者在财报发布前买入。
CCB：资产质量良好，成本结构优化，P/B估值吸引人，预计股价上涨27.3%。
CSPC：成功转型至创新药行业，NBP和Jinyouli表现强劲，预计股价上涨16.5%。
Tongda Group：iPhone X销售预期良好，股价调整提供了买入机会，预计上涨34.0%。
Great Wall Motor：因市场竞争和现有车型销售下滑，维持卖出建议，预计股价下跌42.7%。

PMI数据

官方制造业PMI：9月达到52.4，创五年新高，主要由新订单和产出增长驱动。
Caixin制造业PMI：降至51.0，显示中小企业经营环境未明显改善。
非制造业PMI：9月升至55.4，受益于服务和建筑行业复苏。
关键数据：
- 新订单指数：54.8（环比+1.7）
- 新出口订单指数：51.3（环比+0.9）
- 采购价格指数：68.4（环比+3.1）
- 库存指数：44.2（环比-1.3）

货币政策

中国人民银行（PBOC）宣布定向降准，释放约600亿-700亿元人民币存款，支持中小企业和农业贷款。
降准力度有限，因条件严格，对贷款增长影响不大。
主要受益银行：CCB（可能享受1.5个百分点的降准）和CMB，因其中小企业贷款占比高。

印尼市场策略与个股推荐

Alpha Picks: New Stars In Portfolio

表现良好的股票：ERAA（21.6%）、ACES（12.5%）、MAPI、BBNI

马来西亚市场策略与个股推荐

Sarawak Oil Palms (SOP MK)

评级：HOLD
目标价：RM3.70
分析：受益于当前高棕榈油价格，但未来几个月FFB产量可能下滑，影响表现。

新加坡市场策略与个股推荐

Oxley Holdings (OHL SP)

评级：BUY
目标价：S$0.67
分析：股价调整后具备投资价值，预计会有良好表现。

泰国市场策略与个股推荐

Alpha Picks: October List

操作建议：获利了结IVL，加入PTTGC
关键股票：PTTGC、IVL（部分获利了结）

关键指数表现

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	22557.6	0.7	1.2	2.6	14.1
S&P 500	2529.1	0.4	1.3	2.1	13.0
FTSE 100	7438.8	0.9	1.9	0.0	4.1
AS30	5791.3	0.8	0.9	0.1	1.3
CSI 300	3836.5	0.4	(0.0)	0.2	15.9
FSSTI	3262.1	1.3	1.4	(0.5)	13.2
HSCEI	10910.0	0.3	(1.8)	(3.3)	16.1
HSI	27554.3	0.5	(1.2)	(1.4)	25.2
JCI	5914.0	0.2	0.3	0.9	11.7
KLCI	1754.8	(0.0)	(0.8)	(1.0)	6.9
KOSPI	2394.5	0.9	0.2	1.6	18.2
Nikkei 225	20400.8	0.2	0.0	3.6	6.7
SET	1688.6	0.9	1.3	4.3	9.4
TWSE	10465.2	0.8	2.0	(1.2)	13.1
BDI	1356	(2.5)	(9.8)	14.6	41.1
CPO (RM/mt)	2716	0.1	(2.2)	0.2	(15.1)
Brent Crude (US$/bbl)	56	(1.2)	(4.9)	6.4	(1.2)

估值与市场表现

Alpha Picks估值表

公司	代码	评级	当前价（LC$）	目标价（LC$）	目标价涨幅（%）	2017F P/E	2018F P/E	2017F P/B	2018F P/B	2017F P/PPOP	2018F P/PPOP	2017F Yield	2017F ROE
Ctrip	CTRP US	BUY	52.82	62.00	17.4	n.a.	61.5	33.6	33.6	0	3.5	0	3.5
CCB	939 HK	BUY	6.48	8.25	27.3	6.0	5.5	0.78	0.70	3.6	3.5	5.4	15.0
Great Wall Motor	2333 HK	SELL	9.60	5.50	(42.7)	7.3	12.1	12.4	12.4	2.2	2.2	13.0	13.0
New Oriental	EDU US	BUY	87.73	99.00	12.8	47.0	37.5	28.1	28.1	0	21.4	0	21.4
CSPC	1093 HK	BUY	13.08	15.24	16.5	23.49	29.26	23.32	23.32	3.42	22.30	3.42	22.30
Tongda	698 HK	BUY	2.09	2.80	34.0	11.9	11.6	8.9	8.9	2.6	19.4	2.6	19.4

行业催化剂与市场动向

中国银行业催化剂

定向降准：释放资金支持中小企业和农业贷款，提升银行资产质量。
NIM增长：银行逐步提高高基准利率贷款比例，推动净息差上升。
资产质量改善：新不良贷款形成放缓，NPL比率下降。

其他催化剂

CPO价格：目前较高，但未来FFB产量可能下降。
iPhone X销售：预期优于iPhone 8/8 Plus，推动Tongda股价上涨。
Ctrip旅游需求：国庆假期带动旅游增长，预期股价上涨。

风险提示

中国银行业：监管加强，限制广义信贷扩张，影响盈利增长。
Great Wall Motor：新车型WEY vv7和vv5的市场反应可能不如预期，销售和利润率面临挑战。
中小企业：受政策影响较大，需关注其经营状况和融资环境。

估值与投资建议总结

CCB：P/B估值低，资产质量优异，被列为首选。
Ctrip：PE高于行业平均，但基本面强劲，具有增长潜力。
New Oriental Education：PE较低，受益于政策利好和需求增长。
CSPC：PE高，但创新药业务增长强劲，预期持续。
Tongda Group：PE较低，受益于iPhone X销售预期，估值安全。

总体建议

买入：CCB、Ctrip、New Oriental Education、CSPC、Tongda Group
卖出：Great Wall Motor
持有：TK Group、Sarawak Oil Palms、Oxley Holdings

战略要点

中国股市整体表现稳健，但需关注结构性改革对银行业的影响。
旅游、教育、医药等行业受益于政策支持和市场趋势。
印尼和马来西亚市场表现良好，但需关注行业动态。
新加坡市场存在投资机会，尤其在本地企业。
泰国市场需谨慎操作，部分股票需获利了结。

总结

本报告提供了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国市场的详细分析，涵盖经济数据、行业动态、个股推荐及估值分析。重点推荐了CCB、Ctrip、New Oriental Education、CSPC和Tongda Group，同时建议对Great Wall Motor保持谨慎。整体来看，亚太市场在政策支持和行业增长驱动下表现良好，但需关注各行业面临的结构性调整和外部风险。

展开完整摘要