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报告摘要

2015年4月9日（星期四）

本简报汇总了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地的市场动态，重点分析了银行、汽车等行业的表现和前景，并提供了相关股票的评级与目标价格。

银行业：
- 尽管3月银行股价上涨超过10%，达到四年高点，但估值仍被认为是合理的，因宏观数据改善、政府债券互换计划推进、资产质量担忧缓解。
- 预期2015年信贷增长、较低的银行间利率和资产质量改善将推动银行盈利。
- 本地政府融资平台（LGFV）风险下降，政府鼓励社保基金和保险基金投资地方债。
- 银行股仍优于保险和经纪股，风险回报比更优。
- 推荐股票：CMB（中国建设银行）、ICBC（工商银行）。
- 市场权重：维持市场权重。
吉利汽车（175 HK）：
- 3月销量同比增长40%，但强劲的销售复苏已被市场定价。
- 由于估值合理（11倍2015年市盈率），下调评级至持有。
- 目标价：HK$4.50，入场价：HK$3.50。
广汽集团（2238 HK）：
- 3月销量低于预期，同比下降2%。
- 由于GAC丰田销量不佳，特别是凯美瑞失去市场份额，下调评级至持有。
- 目标价：HK$8.50，入场价：HK$7.00。
- 未来销售增长依赖GAC丰田的车型表现，尤其是凯美瑞和 Highlander。

Charoen Pokphand（CPIN IJ）：
- 2015年表现强劲，成功度过艰难一年。
- 评级：买入（BUY）。
- 目标价：Rp4,300。
- 当前价：Rp3,630。

Malayan Banking（MAY MK）：
- 评级：买入（BUY）。
- 目标价：RM10.30。
- 当前价：RM9.55。
- 优势：估值较低（12.7倍2015年市盈率）、资本充足率超过10%、股息收益率最高达6.1%。

Ezra Holdings（EZRA SP）：
- 2015年第二季度核心利润疲软，部分抵消了外汇收益。
- 评级：持有（HOLD）。
- 目标价：S$0.54。
- 当前价：S$0.44。
- 正在等待Constellation展示其竞争力。

银行业：
- 2015年第一季度预计利润增长缓慢，仅3%。
- 信贷增长疲软，净息差（NIM）减弱。
Thai Union Frozen Products（TUF TB）：
- 2015年第一季度利润可能同比增长，但环比大幅增长。
- 评级：买入（BUY）。
- 目标价：Bt23.60。
- 当前价：Bt20.60。

指数	前收盘	1日变动	1周变动	1月变动	年初至今变动
DJIA	17902.5	0.2	0.7	0.3	0.4
S&P 500	2081.9	0.3	0.7	0.5	1.1
FTSE 100	6937.4	-0.3	0.7	0.4	5.7
AS30	5928.3	0.6	1.9	2.3	10.0
CSI 300	4295.8	0.8	6.0	21.4	21.6
FSSTI	3460.7	-0.1	0.4	1.6	2.8
HSCEI	13396.6	5.8	12.6	14.7	11.8
HSI	26236.9	3.8	7.1	8.8	11.1
JCI	5486.6	-0.7	-0.6	0.8	5.0
KLCI	1850.3	-0.3	1.3	3.3	5.1
KOSPI	2059.3	0.6	1.5	3.3	7.5
Nikkei 225	19789.8	0.8	4.0	5.3	13.4
SET	1544.9	-0.3	2.6	-1.0	3.2
TWSE	9572.0	-0.7	0.5	0.1	2.8
BDI	580	-0.5	-3.2	2.7	-25.8
CPO (RM/ml)	2206	-0.2	2.6	-3.3	-4.0
Nymex Crude	51	1.1	1.7	1.9	-4.4

公司	评级	当前价（HK$）	目标价（HK$）	潜在变动	估值倍数
ICBC	BUY	6.05	6.80	+12.4%	5.9x
CMB	BUY	19.72	21.50	+8.6%	6.6x
Bank Negara	BUY	7,225.00	7,500.00	+3.8%	-
DBS	BUY	20.47	23.55	+15.0%	-
Sunac China	BUY	7.41	7.97	+7.6%	-

公司	评级	当前价（HK$）	目标价（HK$）	潜在变动	估值倍数
Genling Msia	BUY	4.36	4.47	+2.5%	-
Pacific Radiance	BUY	0.67	1.06	+58.2%	-
Krong Thai Bank	BUY	23.50	29.00	+23.4%	-
Sino Thai Engr	BUY	21.60	30.25	+40.0%	-

公司	评级	当前价（HK$）	目标价（HK$）	潜在变动	估值倍数
UMWH Holdings	SELL	11.14	10.00	-10.2%	-

国家/地区	2013	2014	2015F
US	1.9	2.4	3.2
Euro Zone	-0.4	0.9	1.4
Japan	1.5	1.5	2.0
Singapore	3.9	3.2	3.3
Malaysia	4.7	5.9	5.2
Thailand	2.9	1.5	3.9
Indonesia	5.8	5.2	5.8
Hong Kong	2.9	3.5	3.7
China	7.7	7.2	7.0

指标	2014	2015F	2016F
布伦特原油（US$/bbl）	99.45	65	70
CPO（US$/mt）	722	765	788
BDI	1,101	1,300	1,400

吉利汽车：
- 3月销量同比增长40%，但已反映在股价上涨中。
- 新中型轿车GC9于3月推出，但正式销售将在4月开始。
- 目标价：HK$4.50，入场价：HK$3.50。
广汽集团：
- 3月销量同比下降2%，GAC丰田表现不佳。
- 新款Highlander将于4月起逐步提升销量。
- 目标价：HK$8.50，入场价：HK$7.00。

公司	2015F PE	2016F PE	2015F P/B	2016F P/B	2015F ROE	2016F ROE
ICBC	5.9	5.7	1.0	0.9	17.9	16.5
CCB	5.8	5.7	1.0	0.9	17.9	16.4
ABC	5.5	5.3	0.9	0.8	17.2	16.0
BOC	6.2	5.9	0.9	0.8	15.0	14.3
BoCom	6.3	6.3	0.8	0.8	13.6	12.5
CMB	6.6	6.1	1.1	1.0	18.0	17.2
Minsheng	4.9	4.6	1.0	0.8	18.0	16.3

指标	2014	2015F	2016F	2017F
净销售额	21,738	30,250	35,280	39,900
EBITDA	3,397	4,556	5,237	5,791
净利润（实际）	1,431	2,928	3,428	3,905
净利润（调整）	2,019	2,928	3,428	3,905
EPS（分）	47.6	49.0	59.7	72.9
股息收益率	1.1%	0.6%	1.2%	1.4%
净利率	9.3%	9.7%	9.7%	9.8%