20230324-中原证券-周度策略_海外存在不确定性_国内市场维持震荡_16页_2mb

文档总结

核心内容

本报告为中原证券分析师周建华发布的周度投资策略，主要分析了当前国内外经济形势、政策动向及市场表现，为投资者提供配置建议与风险提示。

主要观点

• 国内财政收入总体平稳：2023年1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.2%，但剔除高基数因素后增长约2%。政府性基金收入下降24%，显示土地一级市场尚未明显回暖。
• 政策支持先进制造业：中俄加强在能源、资源、机电产品贸易等领域的合作，国务院总理强调推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，以及加快科技自立自强。
• 海外银行业危机有所缓解：瑞银集团收购瑞士信贷，美国中小银行危机可能仍在发酵，但市场情绪有所恢复。
• 美联储加息预期：美联储如期加息25个基点，预计2023年末利率为5.1%，2024年末为4.3%，显示政策收紧仍将持续。
• 国内市场维持震荡：受海外不确定性影响，市场仍处于不稳定状态，建议保持五成仓位，关注芯片、计算机、央企、养殖等板块。

关键信息

1. 财政数据

• 1-2月全国一般公共预算收入45,642亿元，同比下降1.2%；支出40,898亿元，同比增长7%。
• 中央收入下降4.5%，地方收入增长2%。
• 税收收入同比下降3.4%，其中增值税增长6.3%，消费税下降18.4%，房地产相关税收持续下降。
• 政府性基金收入下降24%，广义财政收入下降6.6%，广义财政支出增长3.3%。

2. 政策动向

• 中俄加强在信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域的合作，推动经贸合作量质并进。
• 国务院总理李强强调制造业是经济根基，要推进科技自立自强，加快从“中国制造”向“中国创造”转变。
• 中办、国办发布《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，目标为2025年和2035年提升医疗体系的配置和服务能力。

3. 海外市场动态

• 瑞银集团收购瑞士信贷，缓解了市场对金融系统风险的担忧。
• 美国中小银行危机可能持续，监管机构准备采取进一步措施保护银行系统。
• 美联储加息25个基点，利率目标区间升至4.75%-5.00%，预计2023年还将有一次加息，2024年可能开始降息。

4. 市场表现

• 上周全球主要指数多数反弹，欧洲市场涨幅最大。
• A股主要指数全部上涨，科创板和创业板涨幅领先。
• 沪深两市周度日均成交额环比上升13.5%，市场活跃度提高。
• 行业方面，22个行业上涨，8个行业下跌；传媒、计算机、电子等表现较好，钢铁、建筑、石油石化等表现较差。
• 概念板块中，游戏出海、光模块、服务器等上涨，中药、采掘服务、培育钻石等下跌。

5. 资金流向

• 融资余额上升121亿元，北向资金流入19,004亿元，显示市场资金流入趋势。

6. 估值情况

• 申万A股市盈率15.6倍，处于历史分位数13.9%。
• 申万300市盈率15.0倍，处于历史分位数34.6%。
• 申万创业板市盈率37.0倍，处于历史分位数14.1%。
• 申万创业板/申万300市盈率比为2.46，处于历史分位数9.6%。
• 行业市盈率差异较大，其中传媒和国防军工市盈率较高，煤炭和钢铁市盈率较低。

7. 投资建议

• 建议保持五成仓位，短期关注芯片、计算机、央企、养殖等板块。
• 市场估值优势明显，具备长期投资价值，但需警惕海外不确定性对国内市场的影响。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件可能冲击市场流动性。

策略模拟ETF基金组合

• 组合仓位：40%
• 组合成分：芯片ETF(159995.SZ)、计算机ETF(159998.SZ)、央企ETF(512960.SH)、养殖ETF(159865.SZ)
• 绝对收益率：+3.63%
• 超额沪深300收益率：+0.05%
• 年化收益率：15.84%
• 年化波动率：11.80%
• Sharpe比率：1.22
• Alpha：4.79%
• Beta：0.77
• 跟踪误差：1.12%

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

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重要声明

本报告由中原证券制作并仅向客户发布，信息来源于公开资料，不保证其准确性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎使用，并注意风险。