20230324-广州期货-_每周经济观察_海外风险不确定性仍大_国内高频数据3月下旬边际回暖_25页_2mb

每周经济观察总结

核心内容

2023年3月24日发布的《每周经济观察》分析了当前全球及中国经济环境，指出海外风险依然存在不确定性，但短期金融危机全面爆发的可能性不大；国内高频数据显示3月下旬供需边际有所好转，但后劲仍需观察。此外，还回顾了近期欧美银行风险事件的影响，评估了美联储的货币政策动向，并分析了对我国经济的影响。

主要观点

1. 海外风险不确定性仍大

• 市场恐慌情绪缓和：欧美银行风险事件后，市场恐慌情绪有所缓解，但银行板块仍低迷，市场对科技和银行板块保持谨慎。
• 美联储如期加息：3月23日美联储宣布第九次加息，将利率上调至4.75%-5%区间，点阵图显示加息接近终点，年内或有一次加息，对2024年底利率预测上调至4.3%。
• 避险资产走强：黄金、国债等避险资产表现强劲，美元指数震荡下行，美债收益率回落，黄金突破2000美元关键点位。
• 风险展望：短期金融危机全面爆发概率低，但中期金融系统不稳定性和潜在风险仍大，欧美货币政策掣肘可能加剧经济衰退或滞胀风险。

2. 国内高频数据边际回暖

• 生产端：主要工业品开工率环比小幅上升，显示经济复苏迹象。
• 需求端：
  • 基建恢复强于房地产，水泥、沥青等与基建相关的行业开工率回暖。
  • 土拍市场边际小幅回暖，但房地产销售端企稳仍需观察。
  • 汽车销售后劲不足，新能源补贴退出影响后续需求。

关键信息

一、一周行情回顾

• 权益市场：市场恐慌情绪边际缓和，权益市场出现超跌反弹。
• 期债：期债有所回落。
• 商品板块：受美联储抗通胀态度和基本面影响分化，贵金属继续走强。
• 财政数据：
  • 1-2月全国一般公共预算收入4.56万亿元，同比下降1.2%。
  • 1-2月全国一般公共预算支出4.09万亿元，增长7%。
  • 政府性基金预算收入6965亿元，同比下降24%。
  • 地方政府国有土地使用权出让收入5627亿元，同比下降29%。
• LPR报价：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。
• 降准操作：3月27日央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约6000亿元，降低资金成本约67亿元。

二、硅谷银行与瑞信事件分析

• 硅谷银行事件：
  • 3月9日硅谷银行宣布出售210亿美元债券并计提18亿美元亏损，引发市场恐慌。
  • 3月10日硅谷银行宣告破产，总市值为63亿美元。
  • 美国监管机构迅速反应，联邦存款保险公司接管硅谷银行，并推出救市措施。
• 瑞信事件：
  • 3月15日瑞信股价暴跌24%，为历史最大跌幅。
  • 瑞信总资产达5314亿美元，2022年亏损73亿美元。
  • 瑞银集团以32.3亿美元收购瑞信，瑞信部分AT1债券减记为0。
• 异同点：
  • 相同点：内部风控管理不善、流动性压力、存款大量流失、政府快速介入。
  • 不同点：硅谷银行风险主要来自市场，瑞信风险则来自信用问题。

三、美联储货币政策点评

• 加息决策：美联储如期加息25个基点，利率达4.75%-5%区间，点阵图显示加息接近终点。
• 鲍威尔讲话要点：
  • 加息是共识决定，降息不是基准情形。
  • 银行危机可能产生适度影响，但将导致信贷条件更紧缩，替代加息。
  • 通胀仍高于目标，距离2%仍有距离，仍致力于压低通胀。
  • 新闻发布会措辞模糊，为下次会议留有操作余地。

四、对我国的影响

• 不利影响：
  • 海外恐慌情绪可能传染至国内市场。
  • 外需下行压力增大，影响我国科技类企业的估值和融资能力。
• 有利影响：
  • 我国经济增长相对优势突出，吸引外资流入。

风险提示

• 海外流动性风险发酵超预期
• 海外货币政策走势超预期
• 国内稳增长政策不及预期

高频数据表现

1. 生产端

• 螺纹钢、线材开工率及产量环比小幅上升。
• 唐山钢厂高炉开工率、产能利用率均有所回升。
• 水泥磨机运转率及发运率春节后触底反弹，3月维持回暖趋势。
• 石油沥青开工率春节后回升，3月第二周小幅下降，第三周继续上升。

2. 需求端

• 土拍市场边际回暖，但房地产销售端企稳仍需观察。
• 3月前两周商品房成交面积环比回落，第三周有所回暖，地区分化明显。
• 汽车销售同比增速低于2022及2021年，新能源补贴退出影响后续需求。

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