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国泰海通银行研究：1-6月人民币贷款同比少增2.2万亿

核心内容概览

2026年6月，社会融资规模（社融）同比少增，主要受政府债发行节奏放缓及实际信贷需求偏弱的影响。本报告从银行视角出发，对社融结构、信贷与存款增长情况及货币供应变化进行了详细分析。

社融结构分析

1. 社融增速

• 2026年6月社融增速：7.4%，较上月下降0.3个百分点。
• 剔除政府债后的社融增速：5.6%，较上月下降0.1个百分点。

2. 单月新增社融

• 6月单月新增社融：3.36万亿元，同比少增8615亿元。
• 主要拖累因素：
  • 人民币贷款：同比少增5955亿元。
  • 政府债券：同比少增5821亿元。
  • 信托贷款：同比多减1319亿元。
  • 未贴现银行汇票：同比少减817亿元。

信贷增长情况

1. 人民币贷款总量

• 6月新增人民币贷款：16100亿元，同比少增6300亿元。
• 上半年新增人民币贷款：10.72万亿元，同比少增2.20万亿元。

2. 企业端贷款

• 企业贷款：增加15000亿元，同比少增2700亿元。
  • 中长期贷款：增加5600亿元，同比少增4500亿元。
  • 短期贷款：增加8200亿元，同比少增3400亿元。
  • 票据融资：增加1144亿元，同比多增5253亿元。
• 企业端实际融资需求：未见明显修复。

3. 居民端贷款

• 个人贷款：增加2646亿元，同比少增3330亿元。
  • 中长期贷款：增加1584亿元，同比少增1769亿元。
  • 短期贷款：增加1061亿元，同比少增1560亿元。
• 上半年居民贷款：合计减少3668亿元，较去年同期多减1.54万亿元。

4. 非银金融机构贷款

• 贷款减少：1426亿元，同比多减400亿元。

存款增长情况

• 2026年6月末人民币存款余额：346万亿元。
• 6月新增人民币存款：19900亿元，同比少增12200亿元。
• 细分数据：
  • 企业存款：增加19400亿元，同比多增1627亿元。
  • 个人存款：增加19500亿元，同比少增5200亿元。
  • 财政存款：减少9385亿元，同比多减1185亿元。
  • 非银行金融机构存款：减少9900亿元，同比多减4700亿元，可能与季末理财回表有关。

货币供应情况

• M0增速：11.8%，环比下降0.1个百分点。
• M1增速：4.0%，环比下降1.5个百分点。
• M2增速：8.0%，环比下降0.6个百分点。
• M2-M1剪刀差：4.0%，较上月扩大0.9个百分点。

主要观点与关键信息

• 信贷需求持续疲软：无论是企业还是居民端，信贷增长均低于预期，显示实体经济融资需求未明显改善。
• 政府债发行节奏放缓：对社融增长形成拖累，成为6月社融同比少增的重要原因。
• 存款增长分化：企业存款增长较好，但个人存款增长承压，财政存款和非银金融机构存款均出现下降。
• 货币供应增速放缓：M1增速大幅下降，M2-M1剪刀差扩大，反映货币流通速度放缓，市场流动性偏紧。

风险提示

• 信贷需求弱于预期：可能影响银行资产质量与盈利水平。
• 结构性风险暴露超预期：需关注部分行业或地区的信贷风险集中度。

法律声明

• 本报告内容来源于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告。
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