20130705-民族证券-苦尽甘来_电站开发企业步入收获期_11页_1mb

电站开发企业步入收获期总结

核心内容

2013年，中国光伏行业迎来关键转折点，电站开发企业逐渐摆脱前期的不确定性，进入收获期。这一变化主要得益于政策支持的加强、并网问题的逐步解决以及补贴机制的优化。本文从制约光伏发展的主要问题出发，分析政策对行业的影响，并对相关企业的财务状况和市场表现进行比较。

主要观点

1. 光伏行业发展的主要制约因素

• 并网问题：大型地面电站并网困难，主要由于电网公司对光伏发电的冲击持谨慎态度。
• 补贴拖欠：国家补贴资金缺口大，下发周期长，严重影响企业现金流。
• 分布式补贴细则不明确：虽然分布式电站具有较低的并网门槛，但补贴政策尚未完全清晰，影响其推广。

2. 政策扶持与问题解决

• 两次国务院光伏会议：会议提出多项针对性措施，包括加强并网服务、扩大可再生能源基金规模、完善电价政策等。
• 并网机制改善：电网企业承诺保障配套电网与光伏发电项目同步建设，全额收购所发电量，不仅适用于分布式电站，也适用于大型地面电站。
• 补贴机制优化：通过扩大可再生能源基金规模，确保补贴资金及时发放，同时推动电价政策的透明化和规范化。

3. 分布式光伏发电的前景

• 分布式光伏发电将逐步取代“金太阳”工程，成为主要推广模式。
• 国家能源局已启动分布式光伏发电示范区项目，预计在7月底前公布电价方案。
• 分布式电站以“自发自用”为主，度电补贴标准为0.35元，低于预期，但政策上对分布式电站的扶持力度显著增强。

4. 电站开发商业模式成熟

• 光伏企业通过成立电站开发公司，实现项目开发、EPC建设、并网运营和项目转让，形成完整的产业链。
• 该模式可带动组件销售和EPC工程收益，实现正向盈利。
• 电站开发企业通过滚动开发实现资金回笼，提高投资效率。

关键信息

行业表现

• 电气设备行业指数：2872.06
• 沪深300指数：2221.98
• 上证指数：2006.1
• 深证成指：7804.11
• 中小板指数：5340.59

投资评级

• 本次评级：看好
• 跟踪评级：维持

电站开发企业比较

弹性系数排名

财务状况比较

• 财务状况较好的企业：阳光电源、隆基股份、航天机电（速动比率和资产负债率较好）。
• 资金压力较大的企业：中利科技、海润光伏（电站开发规模较大，资金需求较高）。

结论

在政策扶持和市场机制逐步完善的情况下，电站开发企业面临的不确定性风险显著降低，投资收益率趋于稳定，市场前景更加明朗。随着并网问题和补贴拖欠问题的解决，光伏行业将进入快速发展阶段，电站开发将成为推动行业增长的重要环节。