次新系列之一：掘金次新，先从十倍股说起-20180706-东吴证券-14页-1mb

掘金次新：先从十倍股说起

核心内容

本文围绕次新股的投资价值展开分析，指出次新板块是挖掘未来优质成长股的关键领域。文章通过回顾历史牛市中十倍股的特征，结合当前经济转型背景，论证次新股在产业升级与消费升级主线下具备较高的成长潜力。同时，文章也提示了次新股投资中可能存在的风险。

主要观点

1. 次新股的价值在于其时代感

• 次新股往往诞生于经济转型的关键时期，具有较强的行业代表性。
• 每轮牛市中，十倍股多为当时上市的次新股，说明次新板块是发现成长股的重要来源。
• 次新股具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性，是产业升级和消费升级的前沿领域。

2. 十倍股的特征与规律

• 盈利快速增长是十倍股的核心特征，但其根本原因在于时代感。
• 十倍股的上市时间具有显著的规律性，通常集中在前一轮牛市结束后新上市的公司中。
• 从历史数据来看，2013-2015年牛市中，次新股中十倍股占比达6.57%，远高于非次新股的2.37%。

3. 当前次新股的行业分布反映了经济转型

• 2016年以来上市的次新股中，新兴行业占比更高，如半导体、新材料、电动车、基因检测、定制家具、休闲食品等。
• 这些行业正是当前经济从投资驱动向消费驱动转型的关键领域，具备较强的未来成长性。

4. 次新股中涌现了多个新行业龙头

• 次新股中出现了多个新行业龙头，如服务机器人、创业服务、云计算、医药外包等。
• 这些公司通常在行业早期上市，具有较高的市场竞争力，未来成长空间较大。

关键信息

1. 历史牛市中十倍股的行业特征

• 1996-1997年牛市：轻工业为主，计算机占比最高。
• 2005-2007年牛市：重工业为主，房地产和有色金属占比最高。
• 2013-2015年牛市：信息技术为主，计算机占比最高。

2. 次新股与非次新股的十倍股比例

• 2013-2015年牛市中，次新股中十倍股占比为6.57%，显著高于非次新股的2.37%。

3. 当前次新股的行业占比

• 次新股中，电子、汽车、通信、轻工制造、机械设备等新兴行业占比更高。
• 房地产、农林牧渔、商业贸易等传统行业占比显著低于A股整体。

4. 次新股中的成长方向

• 产业升级：半导体、新材料、电动车、云计算、5G等技术扩散性强的行业。
• 消费升级：定制家具、休闲食品、品牌零售等服务性消费和高品质需求领域。

5. 次新股中的代表性公司

• 科沃斯（服务机器人第一股）
• 深信服（云计算企业级服务龙头）
• 药明康德（医药外包绝对龙头）
• 力盛赛车（赛车第一股）
• 创业黑马（创业服务第一股）
• 华大基因（基因测序龙头）
• 江丰电子（高纯溅射靶材龙头）
• 洁美科技（电子载带龙头）
• 视源股份（显示板卡全球龙头）

风险提示

• 次新股估值可能存在高估风险。
• 中美贸易摩擦可能对部分次新股的业绩和估值产生不利影响。

结论

次新股是捕捉未来成长股的重要窗口，尤其在产业升级与消费升级背景下，具备技术扩散性和高成长性的行业更可能在次新股中涌现。因此，投资者应关注次新股中的新行业龙头，同时注意估值风险与外部环境变化带来的不确定性。