20220821-广州期货-一周集萃-沪铜_供应扰动支撑短期反弹_预计持续性不强_26页_3mb

报告摘要

供应扰动支撑短期反弹，预计持续性不强

核心内容

本周沪铜主力2209合约收盘于61980元/吨，周内跌幅1.5%，呈现震荡偏强走势，主要运行区间为61980-62390元/吨。短期铜价受基本面影响较大，预计震荡偏强行情大概率延续，但中长期来看，市场仍存在回调压力。

主要观点

宏观面：美元指数反弹至107点附近，压制铜价反弹空间；美国7月CPI同比上涨8.5%，但通胀预期高位回落并暂时企稳；国内经济压力加大，政策刺激超预期但效果尚未显现。
供需面：全球铜矿产量稳步回升，但冶炼厂受硫酸价格下行影响，利润空间被压缩；国内铜冶炼产量因高温限电有所下滑，预计8月产量减少3-4万吨。
库存与基差：国内外铜库存持续下降，上期所铜库存周跌幅达25.4%，LME库存周跌幅7.1%，库存紧张支撑铜价；沪铜基差显著走强，LME0-3转升水运行。
资金表现：CFTC持仓维持净空头，LME及沪铜期货持仓与铜价走势基本一致，显示市场情绪偏空。
下游需求：7月铜杆和铜板带开工率有所回升，但铜管开工率明显下降；汽车产量环比好转，电网建设投资增长，但房地产投资及销售面积持续低迷。
行业/产业动态：2025年PET铜箔市场空间预计可达234亿元，复合增速达259%；S&P Global预计铜短缺将给全球供应链带来巨大压力；美国初请失业金人数下降，显示劳动力市场健康，但续请失业金人数攀升，经济不确定性仍存。

关键信息

行情回顾：
- 沪铜主力2209合约周内震荡偏强，跌幅1.5%，主要运行区间61980-62390元/吨。
- 国内外库存明显下降，尤其上期所铜库存周跌幅达25.4%，LME库存周跌幅7.1%。
宏观面：
- 美联储加息预期摇摆于50和75基点，美元指数反弹压制铜价。
- 美国7月CPI同比上涨8.5%，但环比下降，通胀预期暂时企稳。
- 国内社融数据不乐观，疫情反复及房地产低迷加重经济压力，政策刺激力度加大。
供需面：
- 铜矿供应趋松，全球产量回升，中国进口铜精矿TC价格较去年有所抬升。
- 冶炼端受硫酸价格下行影响，利润空间被压缩；国内冶炼产量因限电受损。
- 精废价差走强，显示精铜需求相对旺盛。
库存与基差：
- 国内外库存持续下降，货源紧张支撑铜价。
- 沪铜基差显著走强，LME0-3转升水运行，显示市场预期偏强。
资金表现：
- CFTC净多持仓与铜价走势基本一致，显示市场情绪偏空。
- LME及沪铜期货持仓与铜价走势同步，资金面偏空。
下游需求：
- 7月铜杆开工率环比上升，铜板带开工率小幅回升，铜管开工率明显下降。
- 汽车产量环比好转，电网建设投资增长，但房地产投资及销售面积持续低迷。
- 家用空调产量同比减少17.07%，显示部分终端需求疲软。
行业/产业动态：
- 2025年PET铜箔市场空间预计达234亿元，复合增速达259%。
- S&P Global预计铜短缺将对全球供应链造成压力，需求将增长至2050年的5300万吨。
- 美国初请失业金人数下降，显示劳动力市场健康，但续请人数攀升，经济不确定性仍存。