20240129-国投安信期货-铝周报_宏观情绪修复行业累库启动_沪铝围绕万九波动_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概述

本周铝市场在宏观政策与基本面因素的共同作用下呈现震荡走势，沪铝主力合约周收盘价上涨2.12%，报收19055元，而氧化铝期货则小幅下跌0.22%，报收3238元。市场情绪在春节前两周有所修复，但整体仍受到国内外宏观环境的较大影响。

主要观点

宏观面

• 国内政策支撑：国务院常务会议释放稳定市场信号，降准落地有助于修复市场悲观情绪，后续政策落地仍存在想象空间。
• 美联储政策影响：美国四季度GDP增长3.3%远超预期，叠加美联储官员鹰派表态，降息预期减弱，3月降息概率下滑至不足50%。
• 市场波动风险：本周美国非农就业数据及美联储利率决议成为市场焦点，金融市场面临较大波动。

供应面

• 国内电解铝产能稳定：当前电解铝运行产能维持在4200万吨，短期内无大规模投复产计划。
• 进口窗口开放：进口窗口持续打开，预计1月进口量维持在15-20万吨之间。
• 库存变化：铝锭与铝棒库存均出现上升，铝锭库存增加2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。

需求面

• 下游开工率回落：SMM数据显示，铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%。
• 房地产与工业影响：受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产，工业型材也呈现减产趋势。
• 升贴水变化：华东华南铝锭现货升水分别下降至20元和55元，显示市场对现货的支撑有所减弱。

成本与利润

• 成本稳定：氧化铝和港口动力煤价格趋于稳定，国内电解铝平均成本维持在16800元附近。
• 氧化铝价格波动：现货价格有所上调，北方成交稀少，广西区域成交1万吨，价格3530元/吨。

关键信息

市场趋势

• 沪铝：上周反弹，主力合约2403上涨2.12%，收盘于19055元。短线偏强，可能测试19500元阻力，但突破难度较高。
• 氧化铝：主力合约2403下跌0.22%，报收3238元。短期高抛低吸策略可能更优。

库存数据

• LME铝库存：下降3500吨至542750吨。
• 上期所铝库存：增加4850吨至101537吨。
• 铝锭社会库存：上升3.01万吨至46.71万吨。
• 铝棒社会库存：上升1.7万吨至12.77万吨。

开工率变化

• 铝加工龙头企业开工率：整体呈现回落趋势，尤其建筑型材和工业型材企业开工率下降。
• 铝板带箔企业开工率：略有下降，显示需求端承压。
• 铝线缆企业开工率：同样呈现下降趋势。

期货与现货关系

• LME铝升贴水：维持在-36.14元，近5日小幅下降。
• 铝锭现货升贴水：华东华南分别下降至20元和55元，显示市场对现货的支撑减弱。

操作建议

• 沪铝：操作评级为☆☆☆，表明市场情绪有所修复，但操作性不强。
• 氧化铝：操作评级为★★，显示趋势性下跌，但可操作空间尚存。

总结

本周铝市场在宏观政策与基本面的交织下呈现震荡格局，沪铝反弹但突破压力仍存，氧化铝则小幅下跌。国内供应端相对稳定，但需求端受房地产及工业影响，开工率有所回落。库存持续累库，但铝锭累库压力较往年有所缓解。未来市场仍需关注美联储政策动向及国内政策落地情况，操作上建议短期高抛低吸，保持谨慎。