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格林大华期货铝早报摘要（20240129）

【核心观点】

临近长假需求偏弱，但供给扰动持续，铝价运行于压力区间。供给端俄铝事件、地缘政治因素为核心利多；需求端国内多项刺激政策出台，有望改善经济环境。

【操作建议】

投资和套保以偏多方向为主，短线区间操作。沪铝主力运行区间参考18900-19350，外盘区间2210-2240。

【利多因素】

1. 地缘政治持续风险，俄铝事件、几内亚能源问题及美大选通胀压力构成综合扰动因素。
2. 国内经济数据支撑：2023年中国GDP增速5.2%，经济复苏趋势保持。
3. 政策支持：央行50基点降准，刺激政策密集出台，社融有望改善，推动库存周期转向主动补库。
4. 现货市场：部分电解铝企业短期停产调整，保障长单执行。

【利空因素】

1. 基本面走弱：铝价升水收窄，国内外库存差距扩大，国内社库减少8万吨至412万吨；进口窗口短期内仍关闭。
2. 货币政策预期：市场降息预期曾推动价格，但99-年国债期货持仓减少3047手等信号或暗示短期暂缓。

【风险因素】

1. 经济复苏不及预期。
2. 政策力度不及预期。
3. 地缘政治发酵不及预期。

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