20240205-国投安信期货-铝周报_累库量级偏低_沪铝围绕万九波动_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概述

本周铝市场整体呈现震荡回落态势，沪铝主力合约2403周收盘价为18810元，周跌幅1.29%。市场情绪受到宏观因素影响，国内有色金属普遍承压。库存方面，铝锭和铝棒库存均有所上升，但累库量级偏低，预计春节前后累库压力小于去年。沪铝基本面有所支撑，但短期更多受到宏观扰动，技术面短线无明显趋势，下方有年线18600元附近支撑，预计节前维持万九附近波动。

主要观点

1. 宏观环境

• 美联储政策：上周美联储利率会议偏中性，暗示加息周期结束，但鲍威尔表示需保持耐心，首次降息概率降至35%左右。
• 非农数据：美国1月非农新增就业35.3万人，远超预期，失业率维持在3.7%，显示劳动力市场强劲，削弱市场对3月降息的预期。
• 美元走势：美元指数反弹至104，对有色金属形成压力。
• 国内金融市场：情绪低迷，风险偏好下降，有色金属市场承压。

2. 供应端

• 国内电解铝产能：稳定在4200万吨，短期内无报复产计划。
• 进口窗口：阶段性关闭，导致进口环比下降，累库压力有所缓解。
• 库存变化：铝锭库存上升0.8万吨至47.5万吨，铝棒库存增加4.9万吨至17.6万吨。因铝水比例偏高，铝棒累库更明显，而铝锭累库压力减轻。

3. 需求端

• 下游开工率：铝加工龙头企业开工率环比下跌4.2个百分点至55.5%，型材开工率跌幅较大，多数企业开始集中放假。
• 稳定板块：铝板带及铝箔大厂春节假期不停产，开工率相对稳定。
• 现货表现：华东铝锭现货贴水20元，华南铝锭现货升水20元，均较前一周下降30元。华南铝棒加工费环比回升至190元附近。

4. 成本与利润

• 成本要素：氧化铝、动力煤和阳极价格趋于稳定，国内电解铝平均成本在16800元附近。
• 期货贴水：氧化铝期货贴水，市场对现货的支撑有限。

5. 技术面与操作建议

• 沪铝走势：技术上短线无明显趋势，下方有年线18600元支撑。
• 操作评级：操作评级为★★★，表明当前具备一定的投资机会，但需谨慎操作。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铝主力：周收盘价18810元，周跌幅1.29%。
• 伦铝三月：周收盘价2236.5元，周跌幅0.95%。
• 沪伦比：维持在合理区间，未出现剧烈波动。

库存数据

• LME铝库存：531175吨，环比下降2300吨。
• 上期所铝库存：106165吨，环比增加4628吨。
• 铝锭社会库存：47.53万吨，环比增加0.31万吨。
• 铝棒社会库存：17.62万吨，环比增加3.5万吨。
• 电解铝库存天数：整体库存天数维持在合理水平，未出现明显积压。

开工率

• 铝加工龙头企业：开工率环比下跌4.2个百分点至55.5%。
• 铝板带箔企业：开工率稳定。
• 铝型材企业：开工率跌幅较大，多数企业开始放假。
• A356铝合金企业：开工率稳定。
• 再生铝企业：开工率稳定。
• 铝线缆企业：开工率稳定。

成本与利润

• 电解铝完全成本：主要产区电解铝完全成本在16800元附近。
• 氧化铝完全成本：主要产区氧化铝完全成本维持稳定。

总体判断

铝市场进入累库阶段，但累库量级偏低，预计春节前后累库压力低于去年，旺季仍会回归低库存状态。沪铝基本面有支撑，但近期更多受到宏观因素扰动，技术上短线无明显趋势，下方有年线18600元附近支撑，预计节前维持万九附近波动。操作上建议关注宏观政策动向，把握短期波动机会，同时关注库存变化与下游需求恢复情况。