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华金期货生猪周报（2024/1/29）

周度市场回顾

价格走势
生猪主力合约LH2403周内涨52.7%，全国现货价格上涨9.87%（至14.83元/公斤）。期货与现货同步上涨，期货端各合约涨跌幅分别为27%、9%和3%，现货区域差异显著，河南地区涨幅达10%。

供需结构变化

• 供应端：规模养殖场完成前期出栏计划，但节前出栏压力未显现；猪价上涨刺激后备产能惜售和二次育肥出栏积极性。
• 需求端：消费节奏调整，白条销售转至三四线城市，食品厂及屠企备货进入高峰期；屠宰开工率及鲜销率提升，冻品库存有所去化。

存栏与产能分析

• 能繁母猪存栏稳定，但规模养殖场产能趋于饱和，大体重及标猪供应偏紧。
• 1月预计商品猪存栏环比小幅减少，主要受仔猪供给不足及非瘟影响。
• 自繁自养与外购仔猪养殖利润转亏为盈，亏损幅度收窄，猪粮比已回落至5.9区间，部分企业实现盈利。

市场动态与预期

• 政策动态：农业农村部宣布优化产能调控方案，强调精细化生产预警。
• 市场态度：养殖场看涨心态增强，出栏节奏稳中偏慢；二次育肥或减少，节前备货需求集中释放。
• 春夏周期判断：现阶段处于周期长波（十年）的复苏尾部，周期平均时长60-70个月。

风险与关注点

• 价格波动风险：关注节前释放节奏及跨周期叠加效应。
• 存栏结构调整：促生产正常化，防止出栏激增。
• 期货贴水与季节时点的博弈。