20240115-国投安信期货-铝周报_沪铝围绕万九波动_关注春节前去库节奏_11页_4mb

沪铝围绕万九波动关注春节前去库节奏总结

核心内容概述

本周沪铝期货市场整体呈现窄幅波动态势，主力合约2403周收盘价为19030元，周跌幅0.86%。铝锭与铝棒社会库存分别下降0.3万吨和0.21万吨，整体库存变化不大，但预计春节前将逐渐进入累库阶段。基本面支撑回调空间有限，短期或继续围绕19000元（万九）附近波动。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境分析

• 美国非农与CPI数据超预期：近期美国非农和CPI数据表现超出预期，表明通胀压力仍存，降息预期有所减弱。
• 美联储降息概率：尽管市场交易3月降息概率仍维持在70%以上，但与美联储官员表态相悖的激进预期可能有所修复，美元和美债收益率保持韧性。
• 国内政策关注：国内是否出现降息降准举措成为市场关注焦点。

2. 供应与需求动态

• 电解铝供应端：国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内无复产计划。云南地区扩大减产风险尚未解除，可能对供应端造成一定压力。
• 进口窗口：进口窗口继续打开，预计月度进口量维持在15万吨左右。
• 下游需求：铝加工龙头企业开工率环比小幅下调0.1个百分点至60.8%，仅型材板块开工率走弱，其余板块维持稳定。企业为月底放假赶工备库存，降幅趋缓。
• 区域影响：河南部分地区因大气污染橙色预警，但样本企业尚未收到降负荷通知，生产正常进行。

3. 成本与利润分析

• 氧化铝成本：上周氧化铝现货均价上涨放缓，港口动力煤价格下降30元，电解铝平均成本维持在16700元附近。
• 成本上行尾声：当前成本上行进入尾部阶段，对价格支撑作用减弱。
• 氧化铝市场：现货价格维持在3400元附近，期货市场围绕现货进行高抛低吸操作。美铝宣布将在2024年第二季度全面削减西澳大利亚Kwinana氧化铝厂产能，预计三季度全部停产，影响全球供应格局。

4. 库存与市场预期

• 库存变化：铝锭社会库存下降至45.6万吨，铝棒社会库存下降至8.09万吨。LME铝库存小幅下降25吨，上期所铝库存小幅上升30吨。
• 库存周期：今年库存水平相对较低，但供给基数较高，预计春节前去库节奏平稳，下旬可能进入累库阶段。
• 库存天数：电解铝库存天数维持在合理区间，未出现明显压力。

5. 价格走势与操作建议

• 沪铝走势：沪铝指数在近三年高位区域显示较强阻力，基本面支撑回调空间有限，单边趋势不强。
• 操作评级：沪铝操作评级为☆☆☆，表示市场趋势性不强，可操作性有限。
• 氧化铝走势：氧化铝期货主力合约2403周跌幅2.39%，现货价格维持坚挺。操作评级为★★，表明市场趋势较为明确，行情正在盘面发酵。

重点数据图表概览

1. 期货行情

• 沪铝主力周收盘价：19030元，周跌幅0.86%
• 伦铝三月周收盘价：2215.5元，周跌幅2.49%

2. 现货价格

• SMMA00铝：19020元，周跌幅0.58%
• 南储华南铝：19050元，周跌幅0.52%
• 氧化铝均价：3335元，周涨幅0%

3. 升贴水

• LME铝升贴水（0-3）：-47.75元，近5日下跌0.75元
• 铝锭升贴水：-10元，近5日下跌40元

4. 库存变化

• LME铝库存：558550吨，周跌幅25吨
• 上期所铝库存：96667吨，周涨幅30吨
• 铝锭社会库存：45.6万吨，周跌幅0.3万吨
• 铝棒社会库存：8.09万吨，周跌幅0.21万吨

5. 开工率与产量

• 铝加工龙头企业开工率：60.8%
• 铝材产量月度同比：保持稳定，未出现明显波动

操作建议

• 沪铝：短期围绕19000元波动，操作上建议以震荡思路应对，关注春节前去库节奏及库存变化。
• 氧化铝：现货价格维持坚挺，期货市场建议围绕现货高抛低吸操作，关注3200元附近支撑位，逢低短多参与。

总结

本周沪铝市场整体窄幅震荡，供需两端相对平稳，库存变化不大，但预计春节前将逐步进入累库阶段。成本端上行趋势已进入尾声，基本面支撑回调空间有限，单边趋势不强。氧化铝市场则因供应端扰动和美铝减产计划，价格维持高位震荡，操作上建议关注现货价格和期货波动区间，以高抛低吸为主。整体市场仍以观望为主，操作机会有限。