20240329-国金证券-泛微网络-603039.SH-人效创历史新高_AI产品持续打磨_4页_1mb

公司业绩简评

• 2023年全年业绩：营收239亿元，同比增长26%；扣非净利润15亿元，同比增长202%。
• 第四季度表现：营收100亿元，同比增长9%；扣非净利润16亿元，同比增长1141%（主要因股份支付费用冲回0.68亿元）。剔除此因素，四季度扣非净利润为9.2亿元，同比增长131%。

公司战略与业务亮点

• 战略目标：2023年新增95支服务团队，填补48个空白城市，海外服务团队覆盖7个国家。
• 产品与技术：推出AI办公助手“小e”，基于大语言模型，采用“RPA+Agent+LLM”架构，仍在种子客户测试阶段。
• 降本增效：2023年末人数同比下滑13.9%，人均创收达143万元，创历史新高。

盈利预测与估值

• 收入预测：2024~2026年营收分别为259/282/306亿元，同比增长8.4%/8.6%/8.7%。
• 净利润预测：2024~2026年归母净利润分别为19/20/21亿元，同比增长58%/55%/62%。
• 估值：对应PE分别为53.8/51.0/48.0倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 模块拓展不及预期。
• AI技术发展不及预期。
• 应付账款较高的风险。

其他关键信息

• 2023年合同负债同比增长23%，销售商品收到的现金增长48%。
• 联营企业亏损0.45亿元，预计亏损或缩窄。
• 每股收益：2023年为0.686元，2026年预计为0.812元。
• 历史评级：近期多次发布“增持”评级，市价目标区间在5.27~7.858元之间。