20180909-招商证券-石化周观点_PX回落_PTA盈利扩大_长丝稳定_18页_2mb

石化行业周报总结（2018年09月09日）

核心内容概述

本报告为招商证券于2018年9月9日发布的石化行业周观点，分析了近期石化行业主要产品价格变动、行业景气度变化以及相关产业链动态。整体来看，PTA（精对苯二甲酸）表现强势，价差扩大，盈利提升，而MEG（甲醇）价格略有回调，涤纶长丝价格保持平稳，但部分价差有所波动。同时，部分化工品如丙烯酸及酯、丙烷等价格波动，对产业链盈利产生一定影响。报告还提到多个石化企业的发展前景和投资逻辑，并附有相关图表和数据支持。

主要观点

1. PTA行业表现强劲

• 价格：PTA价格（CCFEI内盘）为9310元/吨，本周上涨0.76%。
• 价差：PTA价差为2251元/吨，本周上涨13.52%，表明PTA盈利能力增强。
• 期货：PTA期货1811合约价格为8550元/吨，本周下跌0.21%，但现货仍较期货升水760元/吨。
• 库存：PTA行业开工负荷82.7%，环比上涨0.9pct；流通环节库存71.3万吨，仓单库存3.79万吨，合计库存75.1万吨，环比上升1.5万吨。
• 预期：随着9、10月份旺季来临，PTA-涤纶长丝产业链盈利将进一步走强，行业表现值得期待。

2. MEG价格略有回调

• 价格：MEG价格（CCFEI）为8000元/吨，本周下跌0.37%。
• 库存：华东主港地区MEG库存59万吨，环比上涨7.9万吨。
• 开工率：MEG开工率75.5%，环比持平，石油路线开工率76.8%，煤制MEG开工率69%，均保持稳定。

3. 涤纶长丝市场表现平稳

• 价格：POY、FDY、DTY价格分别为12250、12350、13600元/吨，分别上涨0.16%、0.41%、持平。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为1523、1623、28733元/吨，分别下跌1.93%、0.00%、1.71%。
• 库存：POY库存天数2.0天（环比下降1天），FDY库存天数6.5天（环比上升2天），DTY库存天数16.5天（环比下降1天）。
• 坯布库存：盛泽地区坯布库存天数27.0天，环比下降0.5天。
• 产销率：POY产销率约110%，FDY和DTY产销率分别为70%和90%。

4. PX价格回落，石脑油价差收窄

• 价格：PX价格（CFR中国主港）为1332美元/吨，本周下跌2.84%。
• 价差：PX-石脑油价差为659美元/吨，本周下跌4.40%。
• 原油：布伦特原油价格为77.10美元/桶，本周下跌0.45%；石脑油（CFR韩国）为673美元/吨，本周下跌1.27%。
• 趋势：PX价格回落，但PTA仍维持强势，价差扩大。

5. 丙烯酸及酯行业开工率提升，盈利收窄

• 价格：丙烯酸价格为9000元/吨，本周下跌2.17%；丙烯酸丁酯价格为10520元/吨，本周下跌2.59%。
• 价差：丙烯酸-丙烯价差为2595元/吨，本周下跌4.77%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为836元/吨，本周下跌16.57%。
• 开工率：丙烯酸行业整体开工率约70%，环比上升2pct；下游丙烯酸酯、SAP树脂、水处理剂开工率分别为69%、60%、52%，分别上升1pct、5pct、0pct。
• 装置变动：江苏裕廊、江苏三木、南通万州等装置有重启或停车情况。

6. PO供应增加，短期偏弱

• 价格：环氧丙烷（华东）价格为13375元/吨，本周持平。
• 价差：环氧丙烷-丙烯价差为5415元/吨，本周上涨1.63%。
• 开工率：环氧丙烷开工率约83%，环比上升3pct。
• 趋势：PO需求处于淡季，下游以刚需为主，但随着检修装置逐步复产，供应增加，短期面临压力。

7. 丙烷上涨，PDH盈利回落

• 价格：丙烷（CFR华东）为663美元/吨，本周上涨4.08%。
• 价差：PDH价差为3710元/吨，本周下跌7.93%。
• PP：齐鲁石化PP价格为10700元/吨，本周下跌0.93%；聚丙烯-丙烯价差为1550元/吨，本周持平。

关键信息

本周石化行业市场表现

• 中信石油化工指数：下跌1.29%。
• 涨幅前五：惠博普（+20.92%）、宝利国际（+10.61%）、博迈科（+9.60%）、国际实业（+8.95%）、卫星石化（+8.41%）。
• 跌幅前五：高科石化（-6.48%）、国创高新（-6.17%）、桐昆股份（-5.73%）、宝泰隆（-5.55%）、三联虹普（-4.96%）。

本周化工品价格变动

• 涨幅前五：顺丁橡胶（+7.87%）、MTBE（+6.27%）、碳四原料气（+6.25%）、LNG（+4.94%）、PX（+4.76%）。
• 跌幅前五：醋酸（-5.93%）、天然橡胶（-3.78%）、正丁醇（-3.39%）、WTI原油（-2.89%）、对二甲苯（-2.84%）。

本周化工品价差变动

• 涨幅前五：顺丁-丁二烯（+152.44%）、顺丁-天胶（+104.95%）、PA6-CPL（+15.15%）、聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG（+14.42%）、PTA-0.655*二甲苯（+13.52%）。
• 跌幅前五：甲乙酮-混合碳四（-28.91%）、丙烯酸丁酯-0.57丙烯酸-0.57丁醇（-16.57%）、醋酸-甲醇（-11.52%）、苯-石脑油（-10.39%）、丙烯-1.2×丙烷（-7.93%）。

重点推荐标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能对石化行业成本造成压力。
• 下游化工品需求下降：可能影响整体盈利水平。

图表说明

• 图1-34：涵盖PTA价差及库存、涤纶长丝库存、石脑油裂解差价、PDH价差、原油及天然气价格走势、各类化工品及价差走势等，为市场分析提供数据支持。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，曾就职于国联证券、中信建投证券研究所。
• 王亮：石化行业分析师，清华大学、中科院能源化工背景，拥有6年实业经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，曾任职于多个石化市场咨询机构。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告所含信息基于合法取得的数据，但不对信息的准确性和完整性作出任何保证。
• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用本报告所引发的任何责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。