20180826-招商证券-石化周观点_PTA盈利再创新高_长丝盈利短期收窄_18页_2mb

石化行业周报总结

核心内容概览

本报告为招商证券于2018年8月26日发布的石化行业周观点，核心内容涵盖PTA、涤纶长丝、丙烯酸、PO、PDH等化工品的价格及价差变化，同时分析了行业库存、开工率、市场表现及未来趋势，并提供了重点推荐标的。

主要观点与关键信息

1. PTA盈利再创新高，长丝盈利短期收窄

• PTA价格：本周上涨8.43%，达到9000元/吨。
• PTA价差：上涨25.23%，达2393元/吨。
• PTA期货：上涨7.72%，期货价格8790元/吨，现货升水210元/吨。
• PTA开工率：上升1.8pct至81.8%。
• PTA库存：流通环节库存72.2万吨，环比下降1.0万吨；仓单库存2.86万吨，环比上升0.3万吨；合计库存75.1万吨，环比下降0.7万吨。
• 长丝表现：POY、FDY、DTY价格分别上涨3.54%、3.96%、1.95%，但价差分别下跌17.64%、14.05%、13.71%，盈利大幅收窄。
• 下游情况：涤纶长丝产销率约100%，POY基本无库存，涤丝库存降至历史最低水平。
• 趋势预测：随着9、10月旺季来临，行业盈利有望进一步走强，看好PTA-涤纶长丝产业链Q3表现。

2. 石脑油价格上涨，裂解价差收窄

• 石脑油价格：上涨3.37%，达657美元/吨。
• 乙烯、丙烯、丁二烯价格：分别上涨0.00%、0.00%、2.04%。
• 价差变化：乙烯-石脑油价差下跌2.88%，丙烯-石脑油价差上涨0.24%，丁二烯-石脑油价差上涨0.47%。
• 石脑油裂解价差：本周下降18美元/吨，为147美元/吨。

3. 丙烯酸开工率下降，价格略涨

• 丙烯酸价格：上涨1.10%，达9200元/吨。
• 丙烯酸与丙烯价差：上涨3.91%，达2655元/吨。
• 丙烯酸丁酯价格：上涨4.02%，达10880元/吨。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差：上涨96.36%，达740元/吨。
• 下游开工率：丙烯酸酯、SAP树脂、水处理剂开工率分别上升2pct、Opct、Opct。
• 装置变化：扬子巴斯夫、江苏昇科等装置检修，影响开工率。

4. PO盈利保持稳定

• PO价格：下跌0.97%，达12750元/吨。
• PO与丙烯价差：下跌2.64%，达4616元/吨。
• PO开工率：下降3pct至78%。
• 行业情况：PO处于需求淡季，下游以刚需为主，库存不高，装置轮流检修，预计短期保持稳定。

5. 丙烯价格稳定，丙烷上涨，PDH盈利回落

• 丙烯价格：上涨0.00%，达9350元/吨。
• 丙烷价格：上涨3.58%，达623美元/吨。
• PDH价差：下跌4.00%，达4211元/吨。
• PP价格：齐鲁石化价格10800元/吨，与丙烯价差1450元/吨，同比下降6.45%。

本周市场表现回顾

• 中信石油化工指数：上涨2.87%。
• 涨幅前五：准油股份（+9.60%）、海油工程（+9.45%）、中油工程（+8.76%）、天科股份（+7.00%）、三联虹普（+6.87%）。
• 跌幅前五：美都能源（-31.55%）、三聚环保（-11.80%）、宝泰隆（-5.49%）、贝肯能源（-4.97%）、中天能源（-4.97%）。

重点化工品价格及价差跟踪

涨幅前五

1. PTA（CCFEI内盘）：上涨8.43%，达9000元/吨。
2. 天然橡胶（泰国20#复合标胶）：上涨5.53%，达12505元/吨。
3. 布伦特原油：上涨4.97%，达75.43美元/桶。
4. 涤纶短纤（CCFEI）：上涨4.71%，达11187元/吨。
5. 聚酯切片（CCFEI）：上涨4.52%，达10400元/吨。

跌幅前五

1. LDPE（齐鲁石化）：下跌1.99%，达9850元/吨。
2. HDPE（齐鲁石化）：下跌1.74%，达11300元/吨。
3. 丁二烯（华东）：下跌1.25%，达13460元/吨。
4. PO（华东）：下跌0.97%，达12750元/吨。
5. 正丁醇（华东）：下跌0.92%，达8590元/吨。

重点推荐标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能对石化行业造成冲击。
• 下游化工品需求下降：影响整体行业盈利。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：推荐（行业基本面良好，预计跑赢基准指数）。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。