20240114-华泰期货-PX_PTA周报_PX供应恢复_TA维持弱势震荡_15页_1mb

市场分析

• 上游芳烃：美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润走高，理论对应PX提负积极性较强。
• PX供应：广东石化复工后，国内PX开工回升，亚洲PX延续库存回建周期，加工费坚挺，短期建议观望等待回调，长期关注2024年PX供应偏紧机会。
• PTA：高开工背景下延续库存回建，预计1-2月加工费压缩可能开启减产再平衡周期。
• 终端需求：聚酯开工率超预期坚挺，但终端逐步放假，库存略有累积，需求韧性仍可。

核心观点

1. PX短期库存累库VS长期供应偏紧矛盾，建议观望。
2. PTA加工费高企后压缩再平衡需时间，等待价格调整信号。
3. TA弹性主要来自PX端，亚洲PX加工费回调概率大，长期看涨供应端。

策略

• PX及PTA暂观望，等待回调机会或2024年长线机会。

风险

• 原油价格大幅波动。
• 聚酯开工降负速率不及预期。