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PTA维持高位，长丝产销大幅下降 —— 大炼化聚酯产业链周报第33期（20180909）

核心内容概览

本报告聚焦于大炼化项目盈利情况及聚酯产业链各环节的价格、价差与开工率变动。整体来看，产业链上游产品价格维持高位或小幅上涨，而下游产品如涤纶长丝的产销率出现明显下滑，反映出市场需求疲软。

主要观点

1. 大炼化项目盈利跟踪

• 炼油盈利：光大出口炼油盈利指数环比下降0.48美元/桶至13.41美元/桶；国内炼油盈利指数环比上升3.17美元/桶至26.06美元/桶。
• 化工品盈利：光大芳烃产业链盈利指数环比上升151.76元/吨至7680.26元/吨；乙烯产业链盈利指数环比下降24.93美元/吨至563.28美元/吨。
• 山东地炼开工率：环比上升1.83个百分点至60.75%。

2. PX市场动态

• PX价格与价差：韩国FOB离岸价环比下降41.67美元/吨至1313.33美元/吨，对应国内PX价格下降270元/吨至8959元/吨；价差环比下降34美元/吨至640.96美元/吨（4372元/吨）。
• PX开工率：保持79.88%不变。

3. PTA市场动态

• PTA价格：维持在9250元/吨不变。
• PTA价差：环比上升189元/吨至2029元/吨。
• PTA开工率：环比上升1.41个百分点至92.07%。

4. 涤纶长丝市场动态

• 价格与价差：POY、FDY、DTY价格分别上涨100、100、50元/吨至12300、12200、13500元/吨；价差分别上升196、196、153元/吨至1456、1370、2481元/吨。
• 产销率：环比大幅下降51个百分点至46%。
• 库存：库存较上周均上升1天。

5. 坯布、瓶片和短纤市场动态

• 坯布：库存小幅下降至27天，开工率保持80%不变。
• 聚酯瓶片：价格上涨300元/吨至11200元/吨，价差上升367元/吨至516元/吨，但较3个月前下跌约2040元/吨。
• 涤纶短纤：价格保持11500元/吨不变，价差上升110元/吨至772元/吨，较3个月前下跌672元/吨。

关键信息总结

上游产品

• PX：价格和价差小幅下降，开工率保持稳定。
• PTA：价格维持高位，价差扩大，开工率上升。
• 石脑油：价格小幅下降，对PTA成本有影响。

中游产品

• 涤纶长丝：价格小幅上涨，价差回暖，但产销率大幅下降，库存上升。
• 涤纶短纤：价格稳定，价差维持低位，库存上升。
• 聚酯瓶片：价格上升，价差维持底部区间。

下游产品

• 坯布：库存下降，但整体仍处于低位，开工率稳定。

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化。
• 纯上游企业：建议关注中国石化、中国石油、中海油等。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位均会对炼化产品和聚酯产业链造成影响。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺需求若不及预期，将对聚酯产品产生下行压力。

行业评级

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

数据来源

• Wind
• 百川资讯
• 光大证券研究所

附注

• 报告中所含分析基于假设，估值方法有局限性，不保证证券价格。
• 分析师声明：分析师具有合法资质，独立、客观出具报告，不与报酬挂钩。
• 报告仅供客户使用，未经许可不得复制、分发或引用。