20180812-华创证券-汽车行业周报_7月乘用车产销下滑_新能源结构持续改善_14页_821kb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现优于市场，但新能源汽车板块有所下跌。乘用车销量同比下滑，但新能源汽车产销数据保持增长。商用车市场在7月淡季出现销量下滑，但全年稳定性较强。行业面临经济预期、政策变化及环保执行力度等多重风险。

主要观点

1. 新能源汽车：销量持续改善

7月产销数据：新能源汽车产销分别达到9万辆和8.4万辆，同比增长53.6%和47.7%。
销量结构：乘用车7.4万辆（其中纯电动5万辆，插电式混合动力2.3万辆），商用车1万辆。
细分市场：乘联会统计下狭义乘用车销量7.1万辆，其中A00级车型占比36%。
行业趋势：插电式混合动力销量较好，整体销量结构持续优化。
推荐标的：推荐上汽集团作为整车龙头，关注造车新势力；在零部件领域，推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪等智能化、轻量化和热管理相关企业。

2. 乘用车：销量同比下滑

产销数据：7月乘用车产/销分别为172.5万辆和159万辆，同比分别下降1.9%和5.3%。
数据背离：上半年批发与零售数据出现背离，主要因厂商策略变化，渠道库存升高导致批发量承压。
车型表现：
- 轿车销售81.5万辆，同比增长4.6%；
- SUV销售63.3万辆，同比下降7.3%；
- MPV销售10.7万辆，同比下降13.8%；
- 交叉型销售3.6万辆，同比下降21.4%。
车系份额：
- 德系份额21.3%，同比增加1bps；
- 美系份额10.7%，同比下降1.3bps；
- 自主品牌市场份额43%，同比下降0.5bps。

3. 商用车：重卡销量下滑，全年稳定性有保障

7月销量：重卡销量7.7万辆，同比下滑15%，环比下降31%。
历史趋势：7月为淡季分水岭，销量下滑属正常现象，预计8月销量将小幅回升。
政策支持：环保政策加码，国三柴油货车淘汰更新将支撑重卡市场。
基建预期：资管新规、国常会等释放积极信号，预计下半年基建投资改善，重卡市场有望稳定。
推荐标的：推荐低估值龙头潍柴动力，关注其产品和业务结构调整带来的业绩韧性。

行情回顾

板块表现：本周汽车板块上涨1.05%，跑输沪深300指数（2.71%）1.66个百分点。
细分板块：
- 乘用车上涨3.16%；
- 商用车上涨1.40%；
- 零部件下跌0.11%。
个股表现：
- 周涨幅前五：恒立实业、*ST嘉陵、比亚迪、广汇汽车、中国重汽；
- 周跌幅前五：斯太尔、均胜电子、长城汽车、旭升股份、德宏股份。
新能源板块：
- 新能源汽车指数下跌0.57%；
- 锂电池指数上涨0.16%。

标的推荐

上汽集团：推荐“强推”，预计2018-2020年净利润分别为373亿元、399亿元和432亿元，对应PE分别为9.37、8.77、8.11倍。
德赛西威：推荐“推荐”，预计2018/2019年净利润分别为7.2亿元、8.6亿元，对应PE分别为16.24、12.72倍。
爱柯迪：推荐“推荐”，预计2018-2020年净利润分别为5.41亿元、6.37亿元、7.49亿元，对应PE分别为16.31、13.92、11.73倍。
广汇汽车：推荐“推荐”，预计2018-2020年净利润分别为46.4亿元、52.7亿元、60.5亿元，对应PE分别为11.51、10.09、8.86倍。
潍柴动力：推荐“推荐”，预计2018-2020年EPS分别为1.00元、1.08元、1.16元，对应PE分别为8.04、7.44、6.93倍。

行业资讯

中美贸易摩擦：中国将对美国汽车商品再次加征25%关税，最高可达65%。
特斯拉私有化：马斯克计划以每股420美元私有化特斯拉，公司估值达713亿美元。
自动驾驶进展：Kodiak Robotics完成4000万美元A轮融资，加速推出自动驾驶车辆。
福田汽车：拟设立新能源汽车子公司，独立运营新能源商用车业务。
京东方合作：与一汽集团签订战略合作协议，聚焦车载显示及车联网技术。
西瓜新能源：进驻上海，打造新能源汽车产业闭环。
戴姆勒合作：计划与北汽新能源建立合资企业，生产电动版Smart汽车。
远景集团收购：收购日产动力电池业务及NEC Energy Devices，推动电池储能及能源物联网。
rideOS融资：完成2500万美元B轮融资，加速推出自动驾驶车辆。
Energy Absolute投资：计划投资30亿美元在泰国建电池厂，设立1000个充电站。

新车上市

奔驰G级：SUV级别，轴距2890mm，车身尺寸4817/1931/1969mm，排量4.0T，售价20.98-244.88万元，上市时间2018年8月8日。
广汽三菱祺智PHEV：SUV级别，轴距2650mm，车身尺寸4150/1852/1708mm，排量1.5L，售价20.98-21.98万元，上市时间2018年8月11日。

风险提示

经济弱于预期；
产业政策变化超出预期；
环保政策推进不及预期。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

组长、高级分析师：欧子辰，美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券研究所。
分析师：王俊杰，南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券。
助理研究员：朱闽婷，英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部：
- 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
- 申涛：高级销售经理，电话010-66500867，邮箱shentao@hcyjs.com
- 杜博雅：销售助理，电话010-66500827，邮箱duboy a@hcyjs.com
- 侯斌：销售助理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
- 过云龙：销售助理，电话010-63214683，邮箱guoy unlong@hcy js.com
- 侯春钰：销售助理，电话010-63214670，邮箱houchuny u@hcy js.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcy js.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcy js.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcy js.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingy in@hcy js.com
- 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiay in@hcy js.com
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- 石露：华东区域销售总监，电话021-20572588，邮箱shilu@hcy js.com
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- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcy js.com
- 杨晶：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱yangjing@hcy js.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcy js.com
- 沈颖：销售经理，电话021-20572581，邮箱sheny ing@hcy js.com
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