> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 整车主线周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月16日至3月22日期间整车板块的表现及行业趋势，涵盖乘用车、商用车、摩托车、客车等细分领域，并对主要企业进行了业绩回顾与投资建议。同时，报告还分析了上游原材料价格波动、汇率变化及政策对行业的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 乘用车板块 - **行业趋势**：2025年行业补贴政策已落地，预计2026年第一季度乘用车景气度将复苏。分析师看好乘用车板块整体表现。 - **投资建议**： - **国内**：关注抗波动能力强的个股，如**江淮汽车**，以及高端电动化赛道中有望放量的企业，包括**吉利汽车**、**长城汽车**、**北汽蓝谷**、**赛力斯**、**理想**等。 - **出口**：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如**比亚迪**、**长城汽车**、**奇瑞汽车**，以及**零跑**、**小鹏**、**上汽集团**、**长安汽车**等。 - **市场表现**： - 本周SW乘用车指数上涨0.8%，相对万得全A指数上涨4.9%。 - 个股表现中，**吉利汽车**涨幅最大（+12.2%），**小鹏汽车**跌幅最大（-9.4%）。 ### 商用车板块 - **重卡**： - 2025年全年重卡批发销量达114.4万辆，同比增长26.8%。内销与出口均超市场预期。 - 2026年预计重卡内销80-85万辆，同比增长3%。 - **投资建议**：推荐**中国重汽A/H**、**潍柴动力**、**福田汽车**、**一汽解放**、**中集车辆**等头部车企。 - **客车**： - 2025年全年客车批发销量114.4万辆，同比增长26.8%。2025年公交车销量2.9万辆，同比下降6%，但市场预期仍存在提升空间。 - 2026年预计公交车销量4万辆，同比增长40%。 - **投资建议**：重点推荐**宇通客车**、**金龙汽车**，建议关注**中通客车**。 ### 摩托车板块 - **行业趋势**：大排量与出口持续高景气，2026年行业总销量预计达1938万辆，同比增长14%。大排量销量预计达126万辆，同比增长31%。 - **投资建议**： - 推荐**春风动力**与**隆鑫通用**。 - **市场表现**： - 本周SW摩托车及其他指数下跌4.3%，相对万得全A指数下跌0.2%。 - 个股表现中，**九号公司**跌幅最小（-0.2%），**钱江摩托**跌幅最大（-6.3%）。 --- ## 上游原材料与汇率分析 - **原材料价格波动**： - **铝**：自2025年9月上涨15.9%，最新一周回落4.3%。 - **碳酸锂**：自2025年10月上涨100.6%，最新一周回落6.6%。 - **铜**：自2025年8月上涨22.6%，最新一周回落5.8%。 - **存储**：自2025年9月上涨335.2%，最新一周上涨2.2%。 - **汇率波动**： - 2025年第四季度人民币对美元/欧元升值，对卢布贬值。 - 2026年3月13日至20日人民币兑美元/卢布升值，兑欧元相对稳定。 --- ## 重点企业业绩回顾 ### 零跑汽车 - **Q4业绩**：收入210.3亿元（+56.3% YoY，+8.1% QoQ）；净利润3.6亿元（首次盈利）。 - **销量与ASP**：合计销量20.1万辆（+66.3% YoY，+15.6% QoQ）；ASP为10.5万元（-4.8% YoY，+5.4% QoQ）。 - **毛利率**：15.1%（+1.8% YoY，+0.6% QoQ）。 - **碳积分收入**：Q4碳积分交易带来约5亿元收入。 ### 吉利汽车 - **Q4业绩**：营收1057.6亿元（+22.1% YoY，+18.6% QoQ）；归母净利润37.4亿元（-1.9% YoY，-2.0% QoQ）。 - **销量与ASP**：总销量85.4万辆（+24.4% YoY，+12.3% QoQ）；ASP为12.4万元（-1.9% YoY，+5.6% QoQ）。 - **毛利率**：16.9%（-0.8% YoY，+0.3% QoQ）。 - **费用率**：销售、研发、管理费用率分别为6.3%、5.6%、2.1%，费用率增长略高于预期。 ### 奇瑞汽车 - **Q4业绩**：营收854.5亿元（-3% YoY，+17% QoQ）；归母净利润46.5亿元（+60% YoY，-0.1% QoQ）。 - **销量与ASP**：总销量75.2万辆（-5% YoY，+9% QoQ）；ASP为11.4万元（+3% YoY，+7% QoQ）。 - **毛利率**：14.0%（+3% YoY，-1% QoQ）。 - **出口表现**：出口销量占比同比提升14个百分点。 ### 小鹏汽车 - **Q4业绩**：收入222.5亿元（+38.2% YoY）；净利润3.8亿元（首次扭亏为盈），Non-GAAP净利润5.1亿元。 - **销量与ASP**：总销量11.6万辆（+27% YoY）；ASP为16.4万元（+2.3% YoY，-0.2% QoQ）。 - **毛利率**：综合毛利率21.3%（+6.9% YoY，+1.2% QoQ）。 - **费用率**：研发费用率12.9%，销售、行政及一般费用率12.5%。 --- ## 风险提示 - **贸易战升级**：若贸易战进一步升级，可能影响中国汽车产业出海。 - **全球经济复苏不及预期**：若全球经济复苏力度低于预期，可能影响终端需求。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 数据来源 - 企业公告、Wind数据、东吴证券研究所 --- ## 结论 整体来看，乘用车板块表现稳健，随着补贴政策落地，市场情绪回暖，有望迎来景气度复苏。重卡板块受政策推动，内销与出口均表现良好，继续看好头部企业。摩托车板块大排量与出口持续高景气，龙头车企具备增长潜力。客车板块在以旧换新政策下也有望保持增长。同时，需警惕贸易战和全球经济复苏不及预期的风险。