> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 整车主线周报总结 ## 核心内容概述 本周（3月2日-3月8日）整车板块整体表现分化，SW乘用车指数上涨0.9%，相对万得全A指数涨幅达3.2%，成为涨幅最大的子板块；SW商用载货车指数下跌5.4%，相对万得全A指数下跌3.1%，是表现最弱的板块。整体来看，乘用车板块表现较好，而重卡和客车板块则面临一定压力，但仍有增长潜力。 ## 主要观点 ### 乘用车观点更新 - **短期展望**：行业补贴政策已落地，观望需求有望转化，26年第一季度乘用车景气度将出现复苏。 - **长期策略**：全年维度上，国内关注抗波动能力强、政策扰动不敏感的高端电动化赛道个股，如江淮汽车；同时看好高端化放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。 - **出口主线**：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。 ### 重卡观点更新 - **回顾2025**：全年批发销量达114.4万辆，同比增长26.8%；内销79.9万辆，同比增长32.8%；出口34.1万辆，同比增长17.2%。全年内销和出口均超市场预期。 - **展望2026**：预计2026年重卡内销将达80-85万辆，同比增长3%。 - **投资建议**：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。 ### 客车观点更新 - **政策落地**：2026年以旧换新政策落地，略超市场预期，实际补贴力度延续。 - **2025年公交表现**：销量2.9万辆，同比下降6%，但仍低于市场预期。 - **2026年公交预期**：考虑到八年以上待更新车辆数量（10万台以上）及销量中枢，预计2026年公交销量将增长至4万辆，同比增长40%。 - **投资建议**：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。 ### 摩托车观点更新 - **行业预测**：预计2026年行业总销量为1938万辆，同比增长14%；大排量销量预计达126万辆，同比增长31%。 - **内销预期**：2025年H2大排量内销转弱，预计2026年内销增长至43万辆，同比增长5%。 - **出口预期**：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口增长至83万辆，同比增长50%。 - **投资建议**：看好大排量和出口增长，优选龙头车企，推荐春风动力和隆鑫通用。 ## 关键信息 - **原材料涨价**：自2025年第四季度开始，上游原材料价格持续上涨，铝、碳酸锂、铜、存储等涨幅显著。 - **汇率波动**：2025年第四季度卢布贬值，美元和欧元升值；2026年一季度人民币对美元和欧元升值，对卢布保持稳定。 - **比亚迪技术发布会**：发布第二代刀片电池和闪充技术，充电速度大幅提升，续航能力增强，安全性提高；规划2026年内建设2万座闪充站，其中2000座为高速站，并面向车主提供一年免费闪充权益。 ## 风险提示 - **贸易战升级**：若贸易战进一步升级，可能影响我国汽车产业的海外拓展。 - **全球经济复苏不及预期**：全球经济复苏力度不足可能对汽车终端需求造成负面影响。 ## 估值数据 - **PE（TTM）**：SW乘用车PE为24.5x，SW商用载货车PE为64.0x，SW商用载客车PE为16.6x，分别处于16年至今的56.0%、80.9%、19.2%分位数。 - **PB（TTM）**：SW乘用车PB为2.1x，SW商用载货车PB为3.6x，SW商用载客车PB为4.2x，分别处于16年至今的41.2%、98.6%、95.3%分位数。 ## 投资建议 - **乘用车**：坚定看好，推荐比亚迪、吉利汽车、长城汽车、赛力斯、理想等。 - **重卡**：政策利好，推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆。 - **客车**：重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。 - **摩托车**：优选春风动力和隆鑫通用，关注大排量和出口增长机会。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。 - **行业投资评级**：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。 ## 结论 本周整车板块表现分化，乘用车板块表现亮眼，重卡和客车板块虽面临一定压力，但仍有增长潜力。投资建议聚焦于高端电动化、出口增长、政策支持等方向，同时提醒关注贸易战升级和全球经济复苏不及预期等风险。