20230228-广发期货-锌期货周报_加工费高位_冶炼利润高企_关注宏观预期差_主力关注23500压力_26页_2mb

锌期货周报总结

核心内容

本报告分析了锌期货市场的近期走势及影响因素，重点涵盖宏观环境、终端需求、产业供需基本面等方面，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

宏观及终端需求

• 美国通胀数据超预期：1月美国PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期的5%；核心PCE同比上涨4.7%，显示通胀放缓预期减弱，加息预期增强，对有色金属市场形成利空。
• 美债收益率倒挂：美债长短端收益率倒挂，表明经济仍处于衰退周期，市场情绪偏弱。
• 中国房地产数据疲软：1月房地产开发投资、施工面积和销售面积同比均下降，地产销售仍偏弱，居民购房信心不足。
• 汽车产销下滑：1月中国汽车产销同比分别下降34.3%和35%，主要受春节假期和政策退出影响。
• 两会GDP目标：今年GDP目标设定为5%，略低于市场预期，需关注政策对终端需求的实际拉动。

产业供需基本面

• 海外冶炼厂复工：Nyrstar公司法国Auby冶炼厂预计三月初复产，产能为15万吨/年，有助于缓解全球供应紧张。
• 国内原料供应充裕：3月锌精矿加工费为5050元/吨，环比下降50元/吨；进口矿加工费为240美元/干吨，环比下降25美元/干吨，显示原料供应充足。
• 国内冶炼开工率上升：由于原料供应宽裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂保持高开工率。
• 限电影响：云南地区部分炼厂因限电考虑提前检修或小幅减产，预计影响量在5000~6000吨/月；其他地区暂无限电减产消息。
• 库存情况：12月中国精炼锌净进口0.74万吨，进口利润维持低位；国内七地社会库存环比微增，LME锌库存周环比上升，显示市场供需相对平衡。

关键信息

供需平衡

市场策略

• 本周策略：空单持有，小止损。
• 上周策略：上方空间有限，主力关注23500压力，逢高空，小止损。

市场动态

• 锌价走势：上周锌价小幅震荡，主要受国内宏观预期转好及海外冶炼厂复产影响。
• 下游复工：节后下游复工，开工率上升，但地产销售疲软，限制后续需求。
• 库存水平：3月3日，国内七地社会库存18.41万吨，环比微增；LME锌库存约3.5万吨，周环比上升。

结论

锌期货市场短期内受宏观利空及地产需求疲软影响，主力上行空间有限。建议投资者在高位保持谨慎，逢高空，小止损。同时，关注原料供应、冶炼利润及政策变化对市场的影响。