20260301-创元期货-有色锌周度报告_加工费现回暖_地缘干扰加剧_16页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 加工费现回暖，地缘干扰加剧 # 有色锌周度报告 # 2026年03月01日 # 摘要： 节后首周锌价震荡运行，波动率持续下滑，现货上成交氛围仍较弱。矿方面，长期全球矿供应平衡受海外矿减量预期扩大影响相对收紧，短期国内方面，2月份原料库存天数25天，矿库存相对充裕，进入三月后随国内矿山逐渐复产，国产矿压力预计缓解，节后国产矿加工费小幅回弹（+50）至1550元/金属吨，进口矿加工费受利润影响仍偏弱。锭方面，国内2月份精锌产量50.46万吨，小幅低于月初预期，3月产量预期57.99万吨，未回归去年三四季度高位，但同比有显著增量（+3.3万吨）。需求方面，下游各环节目前开工恢复，斜率表现上相对历史稍缓，成品库存自1月来表现明显积压，原料自11月底来整体下行，关注节后的补库修复。库存方面，国内节中累库4.9万吨，节后首周累1万吨，LME库存在10万吨水位处缓慢向下。总体来看，长期矿平衡收紧构成目前锌价的高位支撑，国内矿山复产引发的加工费回弹对供应叙事构成一定弱化。周末美以对伊朗战局爆发、霍尔木兹海峡关闭或影响伊朗境内锌矿运输供应，预计对价格构成短期情绪驱动，实际影响有待进一步跟踪。 # 创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱：liyf@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0021370 联系人：吴开来 邮箱：wukl@cyqh.com.cn 从业资格号：F03124136 # 目录 # 一、行情回顾 3 1 盘面价格 3 2现货价格 4 # 二、供应端 4 1矿端 5 2 冶炼端 6 # 三、需求端 7 1初级加工端 7 2终端 9 3国内表需 11 # 四、库存 11 # 一、行情回顾 # 1 盘面价格 图：沪锌、伦锌价格走势 图：月差0-1 图：月差1-3 图：LME cash-3M 图：月差1-2 图：沪伦比 图：沪锌指数持仓 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：LME投资基金持仓 # 2现货价格 图：上海锌升贴水 图：广东锌升贴水 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：天津锌升贴水 # 二、供应端 # 1矿端 图：国内锌精矿产量 图：国内锌精矿开工率 图：锌精矿加工费 图：国内锌精矿进口量 图：海外锌精矿产量 图：锌精矿进口盈亏 图：港口锌精矿库存 图：锌精矿出港 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：冶炼原料库存天数 图：锌精矿到港 # 2冶炼端 图：国内精炼锌产量 图：国内精炼锌净进口量 图：国内精炼锌开工率 图：锌锭进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：海外精炼锌产量 图：冶炼厂生产利润 # 三、需求端 # 1初级加工端 图：镀锌结构件周度开工率 图：压铸锌合金周度开工率 图：氧化锌周度开工率 图：初端成品库存 图：压铸锌合金月度开工 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：初端原料库存 图：镀锌月度开工 图：氧化锌月度开工 # 2终端 图：主要经济体PMI 图：基建投资累计同比 图：地产各指标：累计同比 图：新增专项债发行进度 图：各分项基建投资累计同比 图：30城商品房成交面积 图：水泥出库量 图：汽车产量 图：乘用车厂家日均销量 图：汽车出口 图：混凝土发运量 图：汽车销量 图：汽车库存预警指数 图：白电产量累计同比 图：白电销量累计同比 图：三白合计生产实绩/排产 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：白电出口累计同比 图：镀锌板出口 # 3 国内表需 图：国内精炼锌产表观消费 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 图：国内精炼锌累计表需及增速 # 四、库存 图：SMM七地社会库存 图：仓单库存 图：冶炼厂月度成品库存（SMM） 图：LME显性库存 图：交割库库存 图：冶炼厂周度成品库存（钢联） 图：保税区库存 图：LME注销仓单比例 资料来源：SMM，Mysteel，iFind # 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） # 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何焱，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197) # 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） # 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217) 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） # 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03122114；投资咨询证号：Z0022921) # 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372) 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 # 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称 服务与投诉电话 详细地址（邮编） 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 机构事业部 15013598120 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 营销管理总部 0512-68293392 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 北京分公司 010-59575689 北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间（100013） 北京第二分公司 010-68002268 北京市海淀区蓝靛厂东路2号院2号楼（金源时代商务中心2号楼）7层1单元（A座）8G（100089） 上海分公司 021-68409339 中国（上海）自由贸易试验区松林路357号22层A、B座（200120） 上海第二分公司 021-61935298 中国（上海）自由贸易试验区浦东南路360号5层510、512室（200127） 广州分公司 020-85279903 广州市天河区华夏路30号3404室（510620） 深圳分公司 0755-23987651 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901（518000） 浙江分公司 0571-88077993 杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室（310016） 大连分公司 0411-84990496 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间（116023） 重庆分公司 023-88754494 重庆市渝北区新溅大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4（401147） 南京分公司 025-85516106 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室（210019） 山东分公司 0531-88755581 中国（山东）自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室（250101） 烟台分公司 0535-2151416 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号（264001） 新疆分公司 0991-3741886 新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308、C3309、C3310（83000） 南宁分公司 0771-3101686 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号（530022） 四川分公司 028-85196103 中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号（610041） 淄博营业部 0533-7985866 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室（255090） 日照营业部 0633-5511888 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号（276800） 郑州营业部 0371-65611863 郑州市未来大道69号未来公寓301、302、303、305、316(450008) 合肥营业部 0551-63658167 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室（246300） 徐州营业部 0516-83109555 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) 南通营业部 0513-89070101 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) 常州营业部 0519-89965816 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室（213002） 无锡营业部 0510-82620193 无锡市梁溪路51-1501(214000) 张家港营业部 0512-35006552 张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室（215600） 常熟营业部 0512-52868915 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215505) 吴江营业部 0512-63803977 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299)