20211004-中泰国际证券-证券行业双周报_景气度向上_继续看好券商估值修复行情_6页_781kb

证券行业双周报总结

核心内容

本双周报主要分析了证券行业的市场表现及近期政策动向，指出券商板块当前估值偏低，但行业景气度持续向上，未来存在估值修复空间。同时，对监管政策、市场流动性、行业事件等进行了详细梳理，为投资者提供参考。

主要观点

1. 券商估值修复行情：

   • 当前港股上市券商平均PB估值仅为0.58倍，A+H股券商港股平均PB估值为0.68倍，估值偏低。
   • A股券商上半年ROE均值增至5.2%，行业整体受益于市场景气度。
   • 预计三季度净利润在市场交易额连续破万亿的拉动下实现环比增长，板块盈利能力与估值不一致，仍有修复空间。
   • 央行二季度货币政策报告微调，市场利率下行预期增强，有利于券商估值提升。
   • 监管政策如北交所开业、资管子公司挂牌、科创板做市商制度等，将为券商板块带来增量业绩来源。

2. 市场表现回顾（9月20日-9月30日）：

   • 恒生指数本期下跌1.38%，恒生国企指数下跌0.39%。
   • 港股券商板块整体下跌，但部分个股表现较好，如海通国际（+1.98%），中信证券（+0.40%）。
   • A股券商板块整体表现不一，部分公司如中信建投、中金公司等出现较大跌幅。

3. 近期行业事件及观点：

   • “南向通”开通：内地与香港债券市场互联互通“南向通”正式上线，首日成交约40亿元，有助于深化两地市场互联互通，推动金融市场健康发展。
   • 虚拟货币监管：央行明确虚拟货币相关业务活动属于非法活动，旨在防范风险、保护投资者及维护金融秩序。
   • 监管政策：
     • 证监会发布《关于加强注册制下中介机构投资银行业务廉洁从业监管的意见（征求意见稿）》，加强中介机构廉洁从业监管，为注册制改革保驾护航。
     • 中证协发布《自律规则适用意见第2号》，明确承销机构内部约束线，约束低价竞争，提升职业水平与内控能力。

4. 行业动态：

   • SPAC上市机制：港交所拟推行SPAC上市机制，提升市场吸引力与质量。
   • 交易网关升级：港交所推出全新交易网关OCG-C，提升市场基础设施性能与效率。

关键信息

• 估值数据：

  • 港股券商平均PB估值0.58倍，A+H股券商港股平均PB估值0.68倍。
  • A股券商上半年ROE均值增至5.2%。
  • 预计三季度净利润增长。

• 市场表现：

  • 恒生指数下跌1.38%，港股券商板块整体下跌。
  • 部分个股表现较好，如海通国际、中信证券等。
  • A股券商表现分化，部分公司如中金公司、中信建投等出现较大跌幅。

• 监管政策：

  • “南向通”开通，推动内地与香港债券市场互联互通。
  • 虚拟货币相关业务活动被认定为非法活动。
  • 证监会加强注册制下中介机构廉洁从业监管。
  • 中证协规范债券承销报价，约束低价竞争。

• 行业事件：

  • 港交所拟推行SPAC上市机制，提升市场质量与吸引力。
  • 推出OCG-C交易网关，提升市场基础设施水平。

证券公司分类结果（2021年）

分析师信息

• 分析师：赵红梅
• 联系方式：
  • 电话：+852 2359 1855
  • 邮箱：May.zhao@ztsc.com.hk

投资评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

1. 中泰国际与兴业证券存在投资银行业务关系。
2. 分析师及其联系人士未担任研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。
3. 中泰国际或其集团公司可能持有报告所评论之公司股份1%或以上的财务权益。

版权声明

本材料版权所有 中泰国际证券有限公司。未经事先书面同意，不得以任何方式制作、复制或再次分发。