20230509-财通证券-证券行业二季度业绩前瞻_观点更新_2023Q2证券行业展业景气度继续处于向上修复通道_大金融赛道中券商板块滞涨明显__4页_593kb

证券行业二季度业绩前瞻与投资建议

行业评级

看好（维持）

核心观点

2023Q2券商行业业绩预计环比持续改善，上半年净利润增速预计20%。在市场活跃度提升与结构优化背景下，头部券商估值弹性突出。

一、行业表现与预期

1. 市场交投活跃度提升

• 2023年1-4月日均市场成交额分别为0.79/0.90/0.93/1.14万亿元
• 两融规模自3月起重回16万亿元
• 4月IPO发行规模突破500亿元（2022年月均489亿元）

2. 业绩拐点已现

   指标	2023Q1数据	预测2023Q2数据	环比变化
   营业收入	同比增长10%	预计继续增长	仍处于修复通道
   净利润	同比增长20%		/
   年化ROE	7%左右		历史中性水平

3. 估值安全边际
   当前PB估值处于历史底部25%分位区间，对应业绩增速极具支撑。

二、业务分板块分析

1. 投资银行业务

• IPO恢复高增：4月单月破500亿发行规模
• 全行业务重心转向再融资、并购重组等
• H股“全市场”开放政策持续落地

2. 自营业务

• 中特估行情下业绩弹性显著：横向对比2017年表现可验证
• 固收业务持续强于权益
• 2023Q2预期收入环比改善

3. 交易业务

• 走势与市场活跃度高度相关
• 两融业务规模持续扩张支撑弹性

三、投资主线推荐

重点推荐标的

1. 东方证券：2023年上半年业绩增速有望突破100%
2. 中信证券、华泰证券、中国银河：中特估龙头估值重塑标的
3. 招商证券：优先受益排他性客户合作优势
4. 东方财富：业绩触底改善确定性高

表：证券行业关键财务指标走势

风险提示

• 权益市场大幅波动风险
• 交易额下行可能
• 监管政策不确定性