20211015-中泰国际证券-证券行业双周报_行业景气度向上_继续看好券商估值修复行情_6页_781kb

证券行业双周报总结

核心内容

本报告分析了证券行业近期的市场表现与政策动向，指出券商板块估值修复行情具备持续性，主要基于以下因素：

• 估值偏低：港股上市券商平均PB估值仅为0.57倍，A+H股券商港股平均PB估值为0.64倍，远低于A股券商的ROE水平。
• 盈利能力提升：A股券商上半年ROE均值达5.2%，全年ROE有望创2015年以来新高。
• 政策驱动：北交所上市前的准备工作加速推进，将带来投行、资管及相关业务的增量空间。
• 流动性改善：央行二季度货币政策报告微调，市场利率存在下行可能，利好券商估值。
• 监管改革：多项监管政策如资管子公司挂牌、科创板做市商制度、T+0交易等有望落地，为券商提供新增业绩来源。

主要观点

估值修复空间

• 当前券商板块估值与盈利能力不匹配，具备向上修复潜力。
• 北交所相关政策将打开市场空间，推动券商业务多元化发展。

流动性与利率

• 央行政策调整暗示市场利率可能下行，为券商估值提升创造条件。

监管政策影响

• IPO辅导监管规则：压实中介机构责任，提高上市公司质量，为注册制改革铺路。
• 券商并购整合：西部证券与东兴证券参与新时代证券股权争夺，以提升竞争力与盈利能力。
• 信托异地整顿：要求信托公司一年内完成异地部门整顿，强化风险控制。
• 金融科技监管：强调对金融科技的审慎监管，推动行业规范化发展。

市场表现回顾（10月4日-10月15日）

香港市场

• 恒生指数本期累升3.07%，收报25,330.96点。
• 恒生国企指数升1.32%，收报8,966.17点。

港股券商板块

• 本期整体下跌，具体表现如下：
  • 海通国际(0665 HK)：-2.43%
  • 国泰君安国际(1788 HK)：-3.23%
  • 中信证券(6030 HK)：-4.64%
  • HTSC(6886 HK)：-2.83%

A股券商表现

• 多数券商在近期表现不佳，如中信证券(600030 CH)、中金公司(601995 CH)等。
• 个别券商如申万宏源(000166 CH)、广发证券(000776 CH)等表现相对稳定。

关键信息

政策动态

• IPO辅导监管规定：证监会发布新规，要求辅导期不少于三个月，验收工作需在一年内完成。
• 券商并购：西部证券与东兴证券联合收购新时代证券股权，旨在提升行业集中度与竞争力。
• 信托整顿：要求信托公司一年内完成异地部门整顿，强化监管有效性。
• 金融科技监管：央行强调对金融科技的监管，防范垄断行为与算法歧视。

行业发展

• 北交所筹备：推动投行、资管及新三板交易佣金等业务增长。
• 对外开放：如MSCI 中国A50互联互通(美元)指数期货获批，有助于吸引国际投资者。
• 人民币国际化：推动人民币计价证券交易，促进人民币在港股通中的使用。

行业评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与兴业证券(601377CH)存在投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士无担任研究报告所述公司的高级职员或持有财务权益。
• 中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论公司1%或以上的财务权益。

权限声明

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