20241216-国投期货-LPG周报_化工需求仍有反弹_利多有限盘面转弱_8页_1mb

化工需求反弹有限，LPG市场震荡偏弱

核心内容概述

本周LPG（液化石油气）市场整体呈现震荡偏弱态势，国际和国内市场均受到供需变化及价格预期的影响。国际市场丙烷价格继续承压，国内需求虽有支撑，但终端对高价有所抵触，采购态度谨慎。PDH（丙烷脱氢）项目开工率提升，但毛利回落，限制了化工需求的进一步增长。港口库存压力有所增加，进口成本开始向国内市场传导，而炼厂气因需求支撑维持高位，但市场缺乏明确上涨动力。

主要观点

1. 国际市场表现

• 中东丙烷离岸价：上周下跌6美元/吨（0.98%），至607美元/吨。
• 美国MB报价：上涨0.95美分/加仑（1.25%），至76.75美分/加仑。
• 美国丙烷出口：维持高位，但库存同比减少2.9%，去库速度加快。
• FEI-MB价差：仍有收缩空间，反映市场对美国出口的依赖。
• 远东市场：采购谨慎，对价格形成下行压力。

2. 国内市场动态

• 广州民用气价格：周度下跌0.99%，至4998元/吨。
• PG2502期货收盘价：4358元/吨，涨幅2.61%，显示短期反弹。
• PDH开工率：继续上升，山东金能和江苏瑞恒开工，显示化工需求有所回升。
• PDH毛利：开始回落，新增复产可能性有限，对化工需求提振有限。
• 进口码头库容率：中旬到岸量由负转正至36.3%，预计12月下旬总到岸量111.6万吨，环比上升36.3%，港口压力上升。

3. 下游需求分析

• 燃气需求：仍有提振空间，终端销售平稳，但对高价有所抵触。
• 烷基化装置开工率：39.00%，环比增加0.58%，但平均不含税毛利下降。
• MTBE装置开工率：52.32%，环比不变，显示需求维持稳定。
• PDH开工率：65.53%，环比上升3.19%，显示化工需求有所恢复，但增幅有限。

4. 上游供给情况

• 全国LPG外放量：上周为6.39万吨/天，环比减少1319吨/天。
• 炼厂库存：14.52万吨，环比减少0.74万吨，显示供应偏紧。
• 区域供应变化：山东烟台部分资源停售，东营某炼厂外销减少，华南部分主营降量，广西石化开始检修，西北地区自用增加，带来减量。
• 山东地炼开工率：54.26%，环比增加1.83%，显示区域供应有所恢复。

关键信息

价格走势

• 国际丙烷价格：中东丙烷离岸价下跌，美国MB报价上涨。
• 国内丙烷价格：广州民用气价格下跌，PG2502期货价格小幅上涨。
• PDH毛利：整体回落，显示化工需求增长受限。

库存与进出口

• 港口库容率：中旬上升至36.3%，预计12月下旬继续上升。
• 进口船期：12月中旬到岸量81.9万吨，环比减少0.52%，但12月下旬预计增加至111.6万吨。
• 美国出口：维持高位，库存同比减少，去库速度加快。

操作建议

• 市场趋势：现货缺乏进一步改善预期，盘面震荡偏弱。
• 操作评级：液化石油气操作评级为☆☆☆，表明市场趋势性不强，操作空间有限。

总结

LPG市场本周整体偏弱，主要受国际价格下跌、国内终端采购谨慎、PDH毛利回落等因素影响。尽管PDH开工率有所提升，但化工需求提振空间有限。港口库存压力增加，进口成本向国内市场传导，但市场整体缺乏明确上涨或下跌驱动。操作上建议保持谨慎，以观望为主。