20241223-国投期货-LPG周报_化工毛利有所修复_改善预期有限盘面维持低位_8页_1mb

化工毛利有所修复，改善预期有限盘面维持低位总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期液化石油气（LPG）市场行情，涵盖国际市场、国内市场、下游需求、库存与进出口、供给等多个方面。整体来看，市场呈现震荡偏弱态势，基本面改善预期有限，操作建议偏向观望。

主要观点

1. 期货行情

• 国际现货市场持续走弱，中东丙烷离岸价周度下跌2.80%至590美元/吨，美国MB报价下跌1.45%至75.88美分/加仑。
• 国内广州民用气市场价周度下跌1.00%，为4948元/吨。
• PG2402期货周一收盘价为4271元/吨，跌幅2.00%。
• 市场整体偏弱，基本面改善预期有限，盘面震荡运行。

2. 现货行情

• 下旬到岸量进一步上升，进口价差走阔，但后续进口量增长可能带来海外低价货输出压力。
• 炼厂外放量继续走低，华南、华东地区受检修影响，外放量同比减少。
• 国产气价格仍维持高位，进口成本回落对PDH毛利和石脑油-丙烷价差形成支撑。

3. 下游需求

• 燃气需求趋于平稳，终端销售反应无明显提升。
• PDH与添加剂项目开工率有所提升，化工需求略有改善。
• 具体数据：
  • MTBE装置开工率50.90%，环比下降1.42%；
  • 烷基化装置开工率39.94%，环比增加0.94%；
  • PDH开工率68.69%，环比上升3.16%；
  • PDH平均毛利-549元/吨，环比增加53元/吨；
  • 烷基化油税前毛利2236元/吨，环比下降35元/吨。

4. 库存与进出口

• 华东进口码头库容率43%，环比上升1%；
• 华南进口码头库容率54%，环比下降2%；
• 12月中旬到岸量预计为95.2万吨，环比上升12.9%；
• 12月下旬总到岸量预计为124.36万吨，环比上升30.5%；
• 美国码头大雾导致出口略有下滑，库存同比降幅收缩至0.88%。

5. 供给情况

• 全国LPG周度外放量6.28万吨/天，环比减少1083吨/天；
• 山东地炼开工率54.12%，环比减少0.14%；
• 华南、华东地区外放量受检修影响仍偏低，整体供应偏紧；
• 宁波大榭可能恢复，后续供应小幅波动。

关键信息

国际市场表现

• 中东丙烷离岸价持续下跌，美国MB报价也呈现下行趋势。
• 海外丙烷价格走弱后，石脑油价差有所恢复，但整体市场仍偏弱。

国内市场表现

• 国内民用气价格小幅下滑，PDH需求提升，但整体市场仍处于低位震荡。
• 港口库存维持平稳，但进口量增加可能带来价格压力。

需求端分析

• 燃气需求趋稳，但未明显回升。
• 化工需求略有改善，主要体现在PDH和添加剂项目开工率上升。

供给端分析

• 炼厂外放量持续减少，供应偏紧。
• 个别地区如山东、宁波等地有少量恢复，但整体供应仍维持低位。

操作建议

• 基本面改善预期有限，盘面整体震荡偏弱；
• 建议投资者保持观望态度，操作上以轻仓为主，关注后续毛利修复情况及进口价差变化。

星级说明

• 本报告操作评级为★☆☆，表示趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。

数据来源

• Wind、Reuters、同花顺iFind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、Bloomberg等。