20210711-中航证券-可转债周报_关注全面降准下中小盘成长风格与银行业机会_15页_468kb

可转债周报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月5日至7月11日的可转债市场情况，结合央行降准政策对市场的影响，提出了对可转债投资策略的建议。

一、总量观点

• 降准政策：7月9日，央行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，采用降准+置换MLF到期的方式，表明对经济放缓的担忧。
• 经济放缓：降准验证了之前对中国经济见顶的判断，经济下行压力仍需关注下周数据。
• 市场风格：预计未来中小盘成长风格将受益于流动性宽松，建议关注中证1000指数所代表的中小市值公司。
• 行业偏好：科技、军工行业对流动性和市场风险偏好敏感，但已阶段性上涨，需谨慎对待。高股息低市盈率股票性价比较高，而大市值股票性价比较低。

二、可转债策略

• 降准影响：降准释放宽货币信号，利好银行板块，扩大行业息差并降低负债成本。
• 推荐方向：建议关注正股为中小市值和成长风格的可转债机会，但注意科技和军工行情已部分兑现。
• 策略表现：Powerball二号策略上周收益率为1.4%，成立以来总回报为6.41%，年化收益率14.27%，年化波动率9.49%，Sharpe比率为1.35，Alpha为9.90%，Beta为0.76，最大回撤为-5.12%。

三、可转债市场动态

• 涨幅前五：

  • 久吾转债（60.70%）
  • 长汽转债（17.31%）
  • 中矿转债（26.02%）
  • 精达转债（34.94%）
  • 金诺转债（45.90%）

• 跌幅前五：

  • 钧达转债（-3.62%）
  • 众兴转债（-16.26%）
  • 比音转债（-9.13%）
  • 常汽转债（-18.19%）
  • 奥佳转债（-7.09%）

• 溢价率分布：

  • 偏债型（<-20%）：72只，总余额1736.33亿元
  • 平衡型（-20%至20%）：184只，总余额3333.23亿元
  • 偏股型（>20%）：150只，总余额1094.90亿元

四、发行与上市信息

• 本周完成发行：

  • 国泰转债（江苏国泰，45.57亿元，AA+，商业贸易）
  • 惠城转债（惠城环保，3.2亿元，A+，公用事业）

• 本周上市：

  • 长汽转债（长城汽车，35亿元，AA，汽车）
  • 银轮转债（银轮股份，7亿元，AA，汽车）

• 下周发行：

  • 弘亚转债（弘亚数控，6亿元，AA-，机械设备）

• 下周上市：

  • 健帆转债（健帆生物，10亿元，AA，医药生物）

五、触发回售与赎回条款的可转债

• 已触发赎回条款：

  • 涉及多个行业，如医药生物、机械设备、汽车等，包括金禾转债、华菱转2、恩捷转债等。

• 接近触发赎回：

  • 长汽转债、银轮转债等，需关注其触发情况。

• 将触及下修价格：

  • 涉及多个可转债，如昌红转债、万孚转债、华通转债等，需留意其下修风险。

六、风险提示

• 宏观经济政策调整：可能超预期，需关注后续政策变化。
• 海外事件冲击：可能影响市场情绪及流动性。
• 投资风险：投资者需自行判断，中航证券不承担投资损失。

七、投资评级

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月收益相对沪深300指数上涨10%以上
  • 持有：未来六个月收益相对沪深300指数在-10%至10%之间
  • 卖出：未来六个月收益相对沪深300指数下跌10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300相近
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300

八、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，不依赖本报告做出投资决策。
• 中航证券不承担因使用本报告导致的任何损失。