20230821-国盛证券-行动教育-605098.SH-业绩与收款表现优异_全年高成长确定性强_3页_847kb

行动教育（605098SH）2023年中报业绩总结

关键财务数据

• 2023年上半年营收288亿元，同比增长4306%，归母净利润105亿元，同比增长11380%，扣非归母净利润98.131亿元，同比增长134.44%。

• Q2单季营收178亿元，同比增长72.55%，归母净利润87.573亿元，同比增长11.184%，扣非净利润82.838亿元，同比增长12.630%。

增长驱动因素

• 市场需求快速恢复：企业需求与排课恢复，推动收入增长。

• 业务团队扩张：强化新人才留存与培养，遵循“人数×人效”模型，人效保持行业领先。

• 大客户战略成效显著：与郎酒、今世缘等龙头企业达成合作，董事长牵头客户战队，提升拓展效率。

• 业务拆分：管理培训与咨询业务收入286亿元，同比增长43.18%；图书销售1.689亿元，同比增长27.72%。

收款与盈利表现

• 2023H1收款405亿元，同比增长100.22%，预收款强，支撑未来业绩。

• 毛利率78.35%，同比提升0.1个百分点；净利率36.59%，同比提升12.11个百分点。

• 费用率下降：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比减少0.89、0.64、0.32个百分点。

核心竞争优势与未来展望

• 教研迭代：“制片厂模式”课程体系化，与国际机构合作推出新课程。

• 渠道与师资：全国30余家分支机构，覆盖主要城市；以实战导师为主，结合海外名师。

• 品牌强化：基于口碑推荐，客户粘性提升，助力大客户战略。

• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为22亿、28亿、36亿元，同比增长93.6%、30.0%、29.3%；现价PE从220倍降至131倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：经济形势影响需求、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。