20240901-东吴证券-厦门象屿-600057.SH-2024年半年报点评_Q2收入同比-5_跌幅收窄_物流_造船业务增长良好_3页_460kb

厦门象屿（600057）2024年半年度财务报告

投资要点

• 公司2024H1实现营收2035亿元，同比-129%，归母净利润78亿元，同比-126%，扣非净利润255亿元，同比+894%。其中Q2营收同比-5%，归母净利润同比+76%，扣非净利润大幅增长。

• 利润改善主要因素：公司利润率显著提升，毛利率为23.1%，同比+9.5pct，主要受益于农产品业务扭亏和结构调整，以及物流与造船业务增长。

• 大宗商品经营：上半年收入1931亿元，同比-14%，经营货量稳定，但农产品业务规模收缩（-30%）。毛利率15.7%，同比+0.11pct。

• 物流业务高增长：上半年收入426亿元，同比+244%，毛利率8.3%，主要源于仓储规模扩大及铁路物流增长，业务量同比+35%。

• 造船业务强劲：半年度造船收入达336亿元，同比+735%，毛利率18.2%，订单充足，未来有望通过产能提升实现更高增长。

盈利预测与评级

• 预测调降公司2024~2026年归母净利润至179/218/263亿元，对应P/E估值7/5/4倍（截至8月30日）。
• 维持“买入”评级，估值低、股息率高，预计短期业绩触底修复，长期受益行业集中度提升。

风险提示

• 大宗商品价格波动、下游需求不足、坏账风险等因素可能对公司业绩产生不利影响。