20240901-东吴证券-阿里巴巴-W-09988.HK-反垄断整改结果点评_监管释放积极信号_期待基本面改善带动估值上行_3页_460kb

阿里巴巴-W（09988HK）反垄断整改结果点评

2021年，阿里巴巴集团因网络零售平台实施“二选一”垄断行为被市场监管总局处罚，要求其全面整改并连续三年提交自查报告。2024年8月30日，市场监管总局宣布阿里巴巴已完成三年整改，指出市场环境改善，平台经济持续优化，监管支持公司发展。

此次监管评价积极，表明行业和公司的政策风险显著降低，提振了市场信心，有助于估值上行。阿里巴巴通过免除天猫商家基础技术服务费、上线全托管广告工具“全站推广”等措施，提升商户服务水平，有望增强长期竞争力，并推动电商平台收入增长。

报告期内，公司的盈利预测维持不变，2025-2027财年EPS分别为800元、867元、938元，对应Non-GAAP PE分别为93倍、86倍、79倍。分析师维持“买入”评级，认为公司当前估值具备投资价值。

风险提示

• 电商行业竞争加剧。
• 用户留存率不及预期。
• 市场监管风险。
• 核心管理层变动风险。