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中炬高新 (600872) 2024年报点评总结

核心内容概览

中炬高新于2025年4月10日发布了2024年年报，并发布相关投资评级与财务预测。公司2024年整体业绩符合预期，但归母净利润同比大幅下滑，主要因行业竞争加剧及部分产品吨价承压。然而，公司通过成本控制与内部改革，显著提升了毛利率和盈利能力。同时，公司积极拓展市场，加强品牌建设，为未来业绩改善奠定基础。

主要观点

1. 2024年业绩表现

• 营业总收入：55.19亿元，同比增长7.4%。
• 归母净利润：8.93亿元，同比下降47.4%。
• 扣非归母净利润：6.71亿元，同比增长28%。
• 2024Q4：营业总收入15.7亿元，同比增长32.6%；归母净利润3.17亿元，同比下降89%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长94%。

2. 主营业务分析

• 调味品主业：2024Q4收入12.67亿元，同比增长11%，主因旺季备货及发力食用油切入餐饮渠道。
• 主要品类收入变化：
  • 酱油：同比下降1.5%
  • 鸡精鸡粉：同比下降0.2%
  • 食用油：同比增长27%
  • 其他产品：同比下降12%
• 销量与吨价拆分：
  • 酱油销量增长4%，吨价下降5%
  • 鸡精鸡粉销量增长6%，吨价下降6%
  • 食用油销量增长35%，吨价下降6%
  • 其他产品销量下降6%，吨价下降6%
• 毛利率提升：2024年毛利率为39.8%，同比提升7.1个百分点；2024Q4毛利率为45.8%，同比提升12.7个百分点，主要得益于原材料采购成本下降及内部效率提升。

3. 成本控制与盈利能力

• 成本红利显著：黄豆、添加剂、I+G等原材料及部分包装物采购单价下降，带动吨成本下降。
• 费用率变化：销售费用率同比上升0.2个百分点，管理费用率同比下降0.4个百分点。
• 扣非净利润率：2024年为12.2%，同比提升2个百分点，盈利能力增强。

4. 改革措施与品牌建设

• 价格管控：2024年9月推出价格管控政策，提高窜货成本，维护价盘。
• 股权调整：2024年12月收回厨邦食品少数股东损益，增厚利润。
• 品牌代言：2025年4月8日官宣谢霆锋为品牌代言人，增强品牌影响力。

关键财务预测

财务指标预测

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来预期：公司改革持续优化，经营思路逐步理顺，改革红利有望释放，推动业绩持续改善。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅上涨
  • 行业竞争格局恶化
  • 公司治理改善不及预期
  • 食品安全问题

市场数据

总结

中炬高新2024年业绩基本符合预期，尽管归母净利润大幅下滑，但通过成本控制和内部改革，显著提升了毛利率和盈利能力。公司积极拓展市场，加强品牌建设，改革措施逐步落地，未来业绩有望持续改善。尽管面临原材料上涨、行业竞争等风险，但公司改革红利释放仍被看好，维持“买入”评级。