20180909-山西证券-策略周报_市场难言反转_静待靴子落地_9页_809kb

策略周报总结 - 2018年第37期

核心内容概述

本周A股市场在贸易战和宏观经济承压的双重背景下，呈现震荡走势，多空双方围绕2700点展开激烈交锋。市场整体交投清淡，情绪谨慎，与预期一致。短期市场仍处于磨底阶段，需等待政策托底效果显现或中美贸易争端缓解后再调整策略。

主要观点

1. 市场走势

• 本周市场涨三日、跌两日，成交量维持在地量水平（未超3000亿元）。
• 周五市场高开后，大消费板块率先发力，指数一度冲高收复5日线，但科技股午前跳水导致三大股指同步翻绿。
• 本周上证综指下跌0.84%，深成指下跌逾1%，创业板指下跌0.69%。
• 权重股护盘迹象明显，但市场缺乏持续性热点，超跌个股成为游资炒作对象，但监管趋严，提示规避高风险标的。

2. 中美贸易争端

• 美国宣布2000亿美元关税计划，同时提出第三轮2670亿美元的新计划，覆盖中国对美出口的全部商品。
• 此次关税升级将对我国出口产生持续性负面影响，人民币中期存在贬值压力。
• 市场对关税落地的预期导致北上资金持续净流出，加剧市场谨慎情绪。

3. 个税改革影响

• 个税改革减少个税收入约3200亿元，理论上可拉动社零总额1.90%。
• 但由于社保费征管划转至税务部门，企业可能通过裁员降薪将负担转嫁至员工，实际减税效果有限。
• 低收入群体受益较小，而中高收入群体受益较大，但高收入群体边际消费倾向较低，消费提振效果有限。
• 建议关注中低档可选消费及低价、必需消费品，等待估值性价比提升后的买入机会。

4. 行业配置建议

• 继续关注基建（补短板）及相关板块：重点包括新疆、西藏等西部地区基础设施建设，以及乡村振兴战略下的农村通信、水利、交通等改造。
• 重点关注铁路、城轨、通信基础设施建设：相关行业受益于政策支持，具有长期发展潜力。

关键信息

宏观流动性

• 利率方面：SHIBOR（隔夜/3个月）分别上升28/-4bp，银行间同业拆借和质押式回购利率均有所上升。
• 央行流动性投放：上周央行未进行货币净投放。

资金面跟踪

• 散户入市：新增投资者环比增加4.07%，显示市场情绪略有回暖。
• 基金仓位：全部基金平均仓位为52.23%，偏股混合型基金为77.90%，均较前一周有所降低。
• 两融余额：融资融券余额环比减少，显示市场风险偏好下降。
• 外资动向：沪港通与深港通均呈现净流出，显示外资避险情绪浓厚。
• 产业资本：重要股东净减持股份数环比减少，ST天业、恒力股份、中国动力为净增持主力。
• IPO动态：证监会核发2家IPO批文，总筹资额不超过69亿元。

结论与建议

• 短期策略：建议投资者保持低仓位，以稳健防风险为主，静待政策托底效果显现或中美贸易争端缓解。
• 中期策略：关注基建、乡村振兴等政策受益行业，尤其是西部地区和通信、交通等基础设施领域。
• 风险提示：警惕恐慌性杀跌风险，注意人民币贬值压力及消费提振效果有限的现实。

附注

• 本报告由山西证券策略研究团队发布，分析师麻文宇、梁迪柯，研究助理陈明、李杰。
• 报告发布日期为2018年9月9日，数据截止至9月7日。