20140509-上海证券-固定收益研究晨报_央行本周净回笼600亿资金面继续宽松_14页_748kb
报告摘要
债券市场周报总结（2014年5月9日）
核心内容概览
本报告为2014年5月9日的固定收益研究晨报，主要分析了中国及全球债券市场的最新动态，包括流动性、利率债、信用债、国债期货及衍生品市场、市场公告、近期发行及到期情况，以及国内和海外财经要闻。
一、流动性分析
- 资金面情况：周四银行间市场资金面较为平稳，货币市场利率小幅波动。
- 央行操作：央行本周继续进行资金净回笼，本周累计回笼600亿元。
- 外汇占款：3月新增央行口径外汇占款1741亿元，略高于上月，显示短期资金面压力不大。
- 预期：鉴于上旬资金收紧因素较少，预计近期资金面将继续保持宽松。
二、利率债分析
- 收益率趋势：昨日利率债收益率继续全线下行，其中国债收益率下行幅度扩大，金融债也有一定幅度下行。
- 具体表现：
- 14附息国债05收益率下行8BP至4.20%
- 14国开11收益率下行8BP至5.22%
- 14国开08收益率下行7BP至4.88%
- 14国开27收益率下行5BP至4.55%
三、信用债市场
- 整体趋势：信用债收益率整体以下行为主，短融、中票和企业债收益率均有较大幅度的下行。
- 交易所公司债指数：小幅上涨。
- 低评级信用债：收益率小幅上行，显示信用风险有所加剧。
- 建议：短期内不建议介入低评级信用债品种。
四、国债期货及衍生品市场
- 央行操作：昨日进行600亿元正回购，小幅回笼160亿元，资金面保持平稳。
- 期货走势：国债期货早盘低开，午后走高，主力合约TF1406报收于93.050元，上涨0.06%。
- 套利建议：
- 期现套利：建议围绕130015.IB、130020.IB进行正向套利。
- 基差交易：基于TF1409合约的现券130008.IB和130015.IB的基差分别为-0.32和-0.20，建议进行基差交易。
- 跨期套利：TF1412与TF1409之间的价差被低估，建议“TF1412多头、TF1409空头”的跨期套利。
五、债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交335笔，总计1965.22亿元，加权利率2.3651%
- 质押式回购：成交2648笔，总计9023.07亿元，加权利率2.3221%
- 买断式回购：成交375笔，总计378.06亿元，加权利率2.7113%
- 现券买卖：成交2195笔，总计1943.40亿元
2. 银行间债券成交概览
- 总成交：10706.17亿元，较上一交易日增加2.11%
- 质押式回购：8818.71亿元
- 现券交易：1538.31亿元
- 隔夜回购利率：下行14.9BP至2.219%
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交3194.46亿元，其中现券成交25.75亿元，回购交易规模3168.71亿元
- 深交所：成交260.72亿元，其中现券成交5.59亿元，回购交易规模255.13亿元
六、风险提示
- 天原集团减持：持股5%以上的股东晨阳投资累计减持2399万股，减持比例达5%。
- 彩电市场疲软：五一假期未能有效提振销量，一季度销量下跌10%，线上渠道销售量同比上升57%。
七、央行动态
- 本周资金操作：央行本周重回资金净回笼格局，累计净回笼600亿元。
- 正回购操作：5月8日开展28天期正回购600亿元，中标利率4%，与上一期持平。
八、市场公告
- 无重大公告。
九、今日发行与到期
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 债券简称 | 品种 | 利率类型 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 14贴现国债02 | 国债 | 固定利率 | 2014-5-9 | 2014-5-14 | 2014-5-16 | 150.0 | 0.75 | / | - |
| 14厦翔业MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-5-9 | 2014-5-12 | 2014-5-13 | 6.00 | 3.00 | AA+ | 建设银行 |
| 14滨建投CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 2014-5-9 | 2014-5-12 | 2014-5-13 | 25.00 | 1.00 | A-1 | 光大银行 |
| 14瘦西湖MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-5-9 | 2014-5-12 | 2014-5-13 | 5.00 | 3.00 | AA | 农业银行 |
| 14志高MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014-5-9 | 2014-5-12 | 2014-5-13 | 0.50 | 3.00 | AA- | 广发银行 |
2. 今日缴款、到期
今日缴款
| 债券简称 | 品种 | 票面利率 | 金额（亿元） | 评级 | 债券类型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 14国开11(增4) | 金融债 | 固定利率 | 60.00 | / | 金融债 |
| 14国开10(增6) | 金融债 | 固定利率 | 70.00 | / | 金融债 |
| 14国开09(增5) | 金融债 | 固定利率 | 60.00 | / | 金融债 |
| 14国开08(增6) | 金融债 | 固定利率 | 70.00 | / | 金融债 |
| 14国开12 | 金融债 | 固定利率 | 60.00 | / | 金融债 |
| 14武港务MTN001 | 中期票据 | 累进利率 | 2.00 | AA | 中期票据 |
| 14杭汽轮MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 6.00 | AA+ | 中期票据 |
| 14浙农资MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 4.00 | AA | 中期票据 |
| 14云冶CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 10.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 14冀新合作CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2.80 | A-1 | 短期融资券 |
| 14皖交投CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 6.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 14荣盛MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 10.00 | AA | 中期票据 |
| 14华阳经贸CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 3.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 14连城投CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 4.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 14歌山CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2.50 | A-1 | 短期融资券 |
今日到期
| 债券简称 | 票面利率 | 金额（亿元） | 评级 | 债券类型 |
|---|---|---|---|---|
| 13中交建SCP003 | 4.60 | 30.00 | / | 短期融资券 |
| 13武钢CP002 | 4.08 | 63.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13北控集CP002 | 4.08 | 20.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13开滦CP001 | 4.08 | 19.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13锡产业CP001 | 4.28 | 8.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13统众CP001 | 4.48 | 7.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13垦利石化CP001 | 5.00 | 3.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13晋阳光CP001 | 6.00 | 3.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 13时代航运CP002 | 4.28 | 3.00 | A-1 | 短期融资券 |
| 1182151.IB | 11鄂能源MTN1 | 5.33 | AA+ | 中期票据 |
十、国内财经要闻
- IPO规则即将公布：首批10多家公司有望获批文。
- 券商资管业务规模：首次超过公募基金。
- 沪港通机制：在极端情况下可暂停。
- 4月进出口数据：出口增长0.9%，进口增长0.8%，贸易顺差扩大1.8%。
- “十三五”水利规划：全面启动，水安全上升至国家战略高度。
- 李克强讲话：强调中国经济具备持续增长的坚实基础。
- 审计署进驻：国家电网和五大发电集团，排查“电老虎”。
十一、海外债市
1. 美国债券市场
- 长期公债：价格走低，因30年期公债标售需求疲弱。
- 30年期公债：得标利率3.440%，为去年6月以来最低。
- 短期国债收益率：见图3。
- 中长期国债收益率：见图4。
2. 欧洲债券市场
- 公债收益率：降至新低，因欧洲央行释放宽松信号。
- 10年期公债：收益率新低，投资者期待未来政策支持。
- 短期公债收益率：见图5。
- 中长期公债收益率：见图6。
3. 日本债券市场
- 公债多数下跌：投资者静候10年期公债标售。
- 10年期新债票息：定为0.6%，与预期一致。
- 短期公债收益率：见图7。
- 中长期公债收益率：见图8。
十二、投资评级说明
- 债券投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类。
- 评级定义：
- 两全级：安全性、收益性高，流动性适中。
- 配置级：安全性高，流动性低。
- 投资级：安全性、收益性、流动性高。
- 回避级：安全性低，流动性差。
- 评级适用对象：
- 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
- 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
- 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
十三、免责条款
- 信息来源：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 建议性质：报告中的信息和意见仅供参考，不构成买卖建议。
- 责任声明：公司及雇员不承担因使用本报告而产生任何直接或间接损失的责任。
- 版权说明：本报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
十四、分析师承诺
- 胡月晓、李晓娟、谢守方、王芬承诺以独立、客观的态度出具报告，不与报告中的推荐意见或观点直接或间接相关。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
