20240224-银河期货-棉系周报_下游端谨慎为主_棉花价格走势震荡_20页_1mb

棉花市场分析报告总结

作者：银河大宗农产品研究员 刘倩楠
期货从业证号：F3013727 资询从业证号：Z0014425

第一部分 国内外市场分析

国际市场分析

◼ 美棉市场：预计短期震荡为主。美国制造业PMI初值51.5，预期偏差；成屋销售数据创近一年最大增幅，利多因素释放。
印度长绒棉关税取消，全球棉价上涨，S-6报价升至8920美分/磅。
巴西新棉播种进展顺利，预计产量较官方预测乐观。
美棉出口签约/装运数据表现一般，需求回暖但订单持续性存疑。
综合判断：产供叠加预期的变化主导行情，美棉整体震荡。

国内市场分析

◼ 供应：新棉加工放缓，郑棉日均加工量约0.23万吨，新疆累计加工5519万吨。
◼ 库存：全国商业库存557万吨，同比增加8%，工业库存90万吨，同比增加34%。
◼ 需求：纱线利润转好但有限，开机率逐步恢复，终端需求待观察；元宵节后“金三银四”需求预期待验证。
◼ 价格走势：短期或小幅上行，但涨幅空间有限，基本面不确定性大，市场操作建议谨慎，关注后续订单情况。

期权交易策略建议

◼ 波动率呈现下降趋势，Call期权成交量增加，市场看跌情绪有所缓解。
◼ PCR比率为主力合约持仓0.765:4，期权市场看跌情绪减少。
◼ 隐含波动率多合约趋同，建议谨慎追涨，缺乏明确套利机会。

期货交易策略建议

◼ 单边：短期行情走势震荡，仍需观察纺织企业订单情况，建议谨慎操作。
◼ 套利方面：暂无明显机会，建议观望，重点观察跨月价差走势及库存轮出影响。

第二部分 周度数据追踪结论

◼ 跨品种价差：5月-9月价差维持某水平，进口棉内外价差保持粘性，内外棉价差收敛趋势较慢。
◼ 库存数据：棉花商业及工业库存较高，国储区市库并存提供一定供应支持。
◼ 资金情绪：非商业净多头持仓增量连续或有限，中性偏谨慎，年末备货需求逐步释放。

市场展望与风险提示

需求侧面：
元宵节后需观察订单恢复情况。若节后“金三银四”需求兑现，则可能推动价格区间震荡上行，否则下行压力存在。

主要驱动因素聚焦：
政策面动向、新棉产量测报、内外棉价差联动、下游补库节奏、进口棉对市场的冲击力度等。